3月21日，停牌两月之后，央企华侨城的混改方案终于出炉。
按照计划，华侨城准备向控股股东华侨城集团、前海人寿以及钜盛华发行11.63亿股，每股价格定为6.88元，以此募集总额达80亿元的资金。另外，华侨城也推出了股权奖励措施，打算将1.2亿股分配给公司的高级管理人员、中层干部和核心的技术人员，每股的授予成本为4.73元。
这份计划引起了广泛关注,一位大型国企房地产公司负责人向经济观察报透露,该领域的企业普遍打算实施混合所有制改革和股权激励措施,然而目前都处于等待状态,主要看谁会率先行动。
这个计划让行业感到出乎意料。早些时候，华侨城董事长刘平春透露过，在资本运作上，企业打算和国际企业进行股权交换，彼此参股合作，达成产品与产品矩阵的战略协同，促成资金层面的共同发展。
从国际战投到民营资本
股权变更之后，华侨城集团的股份占比会降至五十点八，前海人寿的持股数从六点九增至最高，成为第二位的股东，钜盛华则保持五点二的持股，位列第三。
这次增发，大股东华侨城集团拿出了十亿元现金，其余七十亿元则全由“宝能系”承担。
根据可查的资料，深圳市钜盛华股份有限公司成立于2002年，其大股东是深圳市宝能投资集团有限公司，最终控制方为宝能集团董事长姚振华。前海人寿保险公司由宝能集团旗下的钜盛华公司主导设立，钜盛华公司持有前海人寿保险公司20%的股份，姚振华同样担任该公司的董事长职务。暂停交易是为了进行定向增发，这一点大家都有所预料，不同之处在于，市场原本猜测华侨城会接纳海外战略合作伙伴，而不是私营企业参与。
2014年4月，华侨城董事长刘平春出席股东大会时阐述，企业极愿借助金融领域吸纳战略合作方，乃至争取海外资本，以此汇聚更丰沛的社会支持，助推公司运营。同时，期望借政策松绑之机，构建新的管理层利益绑定机制，增强团队凝聚力，为所有投资方实现资产增值。
现在观察，增加战略投资方和推行股份奖励都已完成。不过，原先的国际战略投资方转变成了国内的民营资本宝能系。
停牌之前，华侨城相关人士曾表示对引入海外战略合作方抱有期待。但停牌之后，增发计划逐步实施过程中，这位相关人士的表态出现了转变，声称主要股东会参与此次增资，至于其他合作方是否为国际资本则尚不明确。
宝能的地产腾挪
宝能集团方面就投资华侨城的原因，向经济观察报说明，这是由上级单位拍板的，目前没有适合公开的内容。
“宝能系”最新一轮的70亿元增发行动里，除了“金主”前海人寿参与投资外，钜盛华也要投入数十亿资金。
经济观察报得到的信息表明，宝能系在2014年下半年至今多次出售资产后，现已全部卖掉深振业的股份，总共获利超过十亿元。
2014年6月30日，宝能系还持有深振业十分之一的股份，是公司里排名第二的股东。根据相关记录，从2010年中期报告开始，宝能系掌控的三家企业，在公开市场上接连收购股份，一步步逼近深圳国资的控股水平。
据接近深圳国资的人士向经济观察报透露，2014年上半年，宝能集团曾流露过意图要掌控深振业，同时清楚表示过希望掌握一家由国资委控股的上市公司。
但深圳国资委用实际行动证明，宝能系的诉求几无可能。
最新统计表明，深振业的主要股东深圳市国资委的同盟者深圳市远致投资有限公司，从2014年6月26日到2014年10月15日为止，一共购入了公司2699.97万股股票，这部分股份占公司全部股份的2%。这次增持活动结束后，深圳市国资委和远致投资的持股总额上升到了4.59亿股，这部分股份占公司全部股份的34%。
对于宝能感兴趣的另外一家公司，国资委也采取了护盘的动作。
二零一四年十一月七日，天健集团揭露了新近的增发计划，依照该计划，深圳国资管理部门及相关公司，将持有天健集团四成以上的股份权益。
除深振业以外，2014年10月，宝能系也转让了宝诚股份（行情600892，咨询）的支配权，实现收益3.07亿元。仅从投资价值层面考虑，没有获得控制权的话，投资深振业显然不如投资中央企业的华侨城。国资委相关人士指出。
然而，宝能系大规模抛售股票换取现金的行为，一度引发了对其资金状况出现困境的猜测。
据接近宝能的人士向经济观察报透露，2014年下半年，房地产行业普遍面临资金周转困难，宝能集团为此在内部制定了详细规定，明确各项款项的支付顺序，规定了先支付哪些款项、后支付哪些款项，并对每笔款项的支付额度作出了具体要求。
在面临巨额的股份投资开销，并且考虑到地产业务的日常运作，宝能公司主要依靠房地产业务部门自身的资金产生能力来满足需求。
二零一四年，宝能地产业务实现了八十亿元的销售业绩，但这个数字只是记录在账目的销售额，实际收到的款项比八十亿元略低一些。
但是同2014年80亿元人民币的成交金额相比，宝能地产在2015年设定的销售期望是努力超越200亿元。促成这一销售期望存在两个基本依据，首先宝能公司当年在全国范围内有25处房产项目准备推向市场，预计可供出售的建筑面积将近300万平方米。
宝能在深圳总部有两项工程即将面市，其中宝能城和宝能公馆预计今年下半年开始发售。宝能城的总建筑规模达83万平方米，宝能公馆的总建筑规模为30万平方米，它们所处的区域房价已经超过4万元每平方米。根据宝能内部的规划，这两个项目预计至少能产生超过50亿元的销售收入。
宝能认为，自持房产也能给地产业带来资金收入。知情者表示，宝能集团持有的商业地产种类繁多，其中大部分都位于深圳，经过多年管理，目前处于收益稳定的阶段。
