本报记者 赵子强 见习记者 任世碧
自10月份开始以来, A股当中新上市的公司出现破发现象的情况变得越来越多, 尤其是在10月22日开始往后的5个交易日期间, 每一天都存在新股在上市首日就破发的状况, 从而引发了市场非常广泛的关注。在10月28日上市的两只新股, 分别是成大生物和戎美股份, 其开盘时全部出现破发, 成大生物在首日开盘的时候就下跌了18.19%，这只股票在盘中的时候最低下探到了78.88元，一直到收盘的时候下跌了27.27%, 收盘价是80.00元, 而这只股票的发行价是110元, 要是按照中一签是500股, 并且按照收盘价卖掉来进行计算的话, 中一签将会亏损1.5万元。
又有一只名叫戎美股份的新股, 其走势呈现出较为疲弱的态势, 在开盘的时候就直接破发了, 戎美股份以超过9%的幅度低开, 在盘中时股价一度降低到了27.53元, 截止收盘为止下跌了13.18%, 收盘价是28.79元, 这只股票的发行价为33.16元, 按照这样来计算, 中一签将会亏损2185元。这已经是在5个交易日之内了, 有7只新股出现了破发的情况, 破发的概率达到了50%。
对此, 川财证券首席经济学家、研究所所长陈雳, 在接受《证券日报》记者采访时称, 10月份以来, 新股上市频繁破发, 甚至连续5日多只新股上市首日破发, 这与新股询价新规有关, 新规改善了此前不合理的新股定价制度, 使一级、二级市场价格更均衡, 减少了询价机构无风险套利空间。故而, 预计未来新股报价博弈程度将加剧, 若出现首日破发概率加大, 也将倒逼投资者更理性地参与市场投资。
近5个交易日逾五成新股上市首日破发
基于同花顺数据所得出的统计结果显示, 自今年下半年起始, 一直到10月28日这个时间节点, 沪深两市所上市的新股数量总计是159只, 在这些新股里边, 当前的股价处于破发状态的个股数量达到了24只, 并且, 其中有18只个股, 它们的破发幅度超过了10%。成大生物的股价破发幅度处于首位, 具体数值为27.27%, 中自科技的股价破发幅度同样达到了24.41%, 沪农商行、山水比德、洪兴股份、德才股份、国邦医药这5只个股, 其当前股价的破发幅度也都超过了20%。
需要加以留意关注到的是, 从10月22日起始一直到10月28日的这5个进行股票交易的日子当中, A股这个股票市场总共出现有14只新式股票得以在市场上实现上市的情况, 然而就是在这14只中有多达7只的新式股票遭遇到了股票价格跌破发行价的状况, 并且这些新股在上市第一天的时候其股价破发的比率达到了50%。在10月22日这一天, 科创板当中的新股中自科技在其上市的第一天股价便出现破发, 这只股票它的发行价格是70.9元, 并且其开盘的价格是70元, 而在当日最终所统计得出的收盘价格为66.03元, 在当日这一整天其股票价格下跌的幅度为6.87%, 从而成为A股在今年以来第一只在上市首日便出现破发的新股, 与此同时它还是科创板自从开市以来第二只在上市首日就出现破发状况的新股。
10月25日, 可孚医疗上市首日跌破发行价, 凯尔达上市首日同样跌破发行价, 可孚医疗发行价是93.09元, 当日开盘价为82.95元, 该股全天下跌幅度为4.43%, 凯尔达发行价为47.11元, 当日开盘价为44.8元。
10 月 26 日上市且开盘价为 90 元的中科微至, 刚刚开盘便跌破了 90.2 元的发行价, 并且该股在全天交易中下跌幅度高达 12.63%。10 月 27 日, 新锐股份那一天是以 57 元的价格进行开盘的, 其股价跌破了 62.3 元的发行价, 在全天交易里该股下跌幅度为 14.04%。10 月 28 日上市的成大生物与戎美股份, 在开盘时双双出现了破发的情况。
又进一步进行统计后发现, 在近5个交易日里, 股价出现破发情况的7只个股当中, 有6只个股属于科创板个股, 它们分别是成大生物、中科微至、中自科技、新锐股份、凯尔达、汇宇制药, 其发行价分别是110.00元、。
90.20元, 70.90元, 62.30元, 47.11元和38.87元, 除了中自科技发行市盈率较低, 其余5只个股发行市盈率都在50倍以上。
近期, 新股频繁出现破发, 其原因究竟是什么呢? 中南财经政法大学数字经济研究院执行院长、教授盘和林, 向记者表明, “从全球成熟的资本市场情形来讲, 新股原本就应当有涨有落, 新股仅仅是借助IPO获取了流通性, 得到了一笔融资, 企业自身的基本面并没有太大的变化，过去新股上市时, 一下子翻好几倍这种现象本身就欠缺合理性, 一级市场与二级市场之间的溢价原本就不应该存在。”。新股之所以破发, 是注册制后IPO常态化所致, 上市已非少数企业特权, 未来新股日渐增多, 稀缺性不复存在, 新股溢价因而自然消散。当然, 新股破发还意味着当前部分上市公司上市定价过高, 企业IPO需更多与市场交流, 知悉市场看法。
巨泽投资董事长马澄持有类似观点, 他表示, 根本原因是, 9月18日, 证监会、沪深交易所、中国证券业协会对科创板、创业板新股报价规则进行了调整, 鼓励机构按照合理的价值进行报价, 不再刻意压低股价, 使得新股上市的估值整体大幅提高。数据显示, 9月18日前两个月发行的新股, 发行市盈率中位数为20倍, 而新规实施后, 发行的新股市盈率数提升至27倍。也就是说, 新上市新股价格过高, 极大降低投资者吸引力, 这是近期新股不断破发主要原因。另外, 近期市场持续调整, 温度迅速下降, 情绪面不佳, 这对新股上市后表现有影响。
十月打新中签收益下降
10月28日, 有两只新股上市, 首日时它们全部破发, 这仅仅是近期新股表现趋向弱势, 打新中签收益急剧下降的一个缩影, 同花顺数据表明, 自从A股市场新股开始实施信用申购以来, 新股平均中签收益处于2万元以上的水准, 今年前三季度平均中签收益同样在2万元以上, 值得一提的是, 在今年10月份初到10月28日这段时间, 新股平均中签收益出现了大幅下降, 此期间平均中签收益已达到6000元左右。
最受新股定价市场化显著影响的是打新收益率, 华安证券表明, 和旧规相比, 新股的定价中枢明显朝上行进, 近期新股上市的体现较为疲软, 打新这一策略有可能获取负向收益, 截止到10月22日, 在新股全部入围的假定情形下, 网下A类2亿元规模的账户打新收益率是12.9%, C类2亿元规模的账户打新收益率为5.7%；按照注册制新股80%入围率来进行测度, A类2亿元规模的账户打新收益率为10.7%, C类2亿元规模的账户打新收益率是4.6%。
德邦证券称, 打新收益下降存在诸多因素, 破发展现了注册制要求下的“市场化定价”, 其将破除“新股不败”的思维定式, 在一定程度上遏制炒新的不合理行为, 推动新股收益理性回归, 进而让IPO定价从博弈行为转变为对新股真实价值的判断, 预计未来把打新当作主要投资收益来源的绝对收益投资者会渐渐退出。
私募排排网基金经理胡泊告知记者, 近期新股破发, 最主要原因是当下IPO询价机制有重大变化, 之前询价规则是最高价的10%部分会被剔除, 如今修改为3%的部分, 如此一来, 原有IPO询价机制里博弈抱团现象被打破, 致使整个IPO报价方有动力抬高发行价格, 故而目前IPO报价价格较之前有明显提升, 能看到新股频繁出现超募现象。然而, 在整个发行价进行提高这个行为之后, 这就意味着发行估值被抬高起来了, 一级市场与二级市场之间的价差也跟着明显收窄了。但是呢, 由于市场针对这类个股是有着公允的价值的, 当发行价出现提升之后, 整个打新所收获的收益就会明显缩减, 近期新股首日出现破发主要是因为价值投资的理性回归导致的。 ”。
7只业绩增长破发股估值优势显著
那么, 新股出现破发情况之后, 这些破发的次新股在后市当中究竟是否还存在配置机会呢? 胡泊表明了这样一种看法, “股票最终的价格归根结蒂还是由基本面所决定的, 基于询价以及市场情绪等因素致使出现的破发状况, 在等其释放完毕之后终究还是会回归到基本面上来, 倘若是基本面坚实稳定的股票, 在回调到一定的幅度之后, 依旧是会存在新的投资机会的。”。
更进一步地予以梳理之后发现, 在今年下半年以来正式上市并且股价出现破发情况的24只个股这个范围当中, 一直截至到10月28日的时候, 已经是有19只个股正式披露了2021年前三季度的业绩情况, 其中11只个股在2021年前三季度的净利润达成了同比增长的态势, 其占比将近六成。其中, 星华反光、匠心家居等2只个股在2021年前三季度的净利润同比增长幅度均超过了50%, 汇宇制药、戎美股份、中科微至等3只个股在2021年前三季度的净利润同比增长幅度也均超过了30%。
从估值方面来看, 上述那11只出现破发情况的次新股当中, 德才股份、浙版传媒、中国电信、中旗新材、匠心家居、福莱蒽特、星华反光等这7只个股, 其最新的动态市盈率都低于25倍, 具备较高的安全边际。
有做分析的人士觉得, 当市场整个呈现走弱态势的时候, 就算新股发行的市盈率比较于其他情况相对是低的, 等其上市往后也会遭遇被抛弃的状况, 甚至出现破发。在近期出现破发的那些次新股里面, 其中也是有不少存在被错杀情形的个股。建议那些进行投资的人可以趁着股价处于低位的时候去关注一些市盈率相较于其他而言相对是低的, 并且业绩预期是明显能够看出来的超跌破发股票。
关于新股能不能走强, 陈雳讲, 重点在于它的定价合不合理, 股价始终是围绕真实价值上下起伏变动的。对于那被误杀的情形, 未来有希望达成价值回归。
表：下半年以来上市且股价处于破发的股票一览
制表：任世碧
（编辑 乔川川 策划 吴珊）
