在新年刚刚开始的时候, 散户接二连三地碰到新股破发的情况。不光是投资者打新没办法稳稳赚到钱了, 就连机构打新获得的收益率, 也从过去年份超过百分之十的状况朝着个位数的方向下降。
多位专家, 这些专家接受了中国证券报记者的采访, 他们表示, 打新必然的发展趋势是从过热走向理性, 不过, “降温”并不意味着会出现“寒潮”, 打新仍然有一定吸引力, 只是投资者需要“擦亮眼”。
出现三大突出变化
A股一直存在着“打新不败”这样的说法, 然而, 在“询价新规”施行以后, IPO定价朝着市场化的方向进行深入转变, 打新再也不能“躺赢”了。
一些机构存在“抱团报价”、干扰发行秩序等新情况新问题, 2021年9月, 证监会针对这些情况对《创业板首次公开发行证券发行与承销特别规定》进行了适当优化, 同时, 沪深交易所、证券业协会同步完善了科创板、创业板新股发行定价相关业务规则, 这被业内称为“询价新规”。新规实施3个多月以来, 网下打新出现了一系列新变化。
首先，“抱团打新”模式在逐渐瓦解, 这是需要留意的情况。然后, 中金公司经监测察觉到, 在2021年的时候, 网下申购报价出现了有趣的变化 , 其集中度明显是在下降的。具体而言, 有效价格数量从之前少得可怜的“个位数”, 大幅增长到了100个以上, 到了2021年12月的时候, 这个数量更是接近200个。
其一是参与网下打新的收益出现了缩水的状况, 按照中信证券所做的统计来看, 在二零二零年的时候, 两亿元到五亿元这个区间的A类账户进行打新所得到的收益率处于大约百分之十点五至百分之十七点四的范围之内, 至二零二一年时, 此类账户用于打新所收获的收益率归为大约百分之六点二至百分之十二点三的区间, 整体而言是呈现出了下滑的情形, 再从分月的角度去观察, 二零二一年每个月的打新收益率展现出了先上升而后下降这样一种态势。
第三点, 是新股出现破发现象, 且这种现象正趋于常态化。有依据来自Wind数据表明, 从2021年开始截止到现在, 呈现出在上市首日收盘之时就已经是破发情况的新股, 已经有24只了。
川财证券首席经济学家、研究所所长陈雳分析称, 询价新规实施以后, 有效遏制了新股发行当中机构“抱团压价”的现象, 其中, 对上市公司来讲, 新规促使新股定价变得更趋合理化 , 相应压缩了一二级市场套利的空间, 进而使得新股可能出现破发的状, 并且, 对投资者而言, 破发现象增多, 打破了打新稳赚不赔的所谓神话 , 并且促使投资者理性地选择投资的标的。
降低收益预期
在这样的新形势之下, 把打新收益预期给降低掉是一种必然的发展趋势。有机构进行了专业解析, 指询价新规有着极为深远的影响, 预估在2022年这个时间节点打新收益率将会又一次出现下滑。
参照2021年各板块IPO节奏、募资规模、中签率、上市开板溢价率、首日均价涨幅等因素方面的变动趋势, 特别尤其是IPO注册制新规施行后科创板和创业板产生的变化, 中金公司近期所发布的研究报告显示, 在处于中性假设的情形下, 倘若A、B、C类账户均都投入5亿元去进行打新, 那么在2022年的收益预期分别分别是3.24%、2.67%和1.88%。中信证券进行预计推测, 在中性假设的情况条件下, 2亿元至5亿元的A类账户在2022年打新的收益率为5%至5.3%。
另外, 假设2022年新股IPO的总额是5000亿元, 机构参与询价入围的比率为70%, 在这个情形下, 华安证券预估, A类账户投入2亿元打新能够达成的收益率大约是5.3%, C类账户的收益率约为2.4%；5亿元的A类账户打新能够达成的收益率约为3.2%, C类账户收益率约为1.7%。
就算各个家所测算出来的数据存在着不一样的情况, 然而都得出了这样的一条结论, 那就是对于2022年的打新收益而言, 不该抱以过高的期望。
重视质地与定价
证券报的中国记者留意到, 虽然破发的情况越来越多, 然而, 和个人投资者有更大关联的新型网上打新程度却没有明显的变动。
据Wind数据表明, 在2021年9月19日起至2022年1月11日这个时间段内, 38只通过询价发行的科创板新股, 其网上发行有效申购户数平均是555万户；在2021年年初起始至2021年9月18日期间, 126只科创板新股网上发行有效申购户数平均为551万户, 前后的这种变化并非显著。在这两个不同阶段之中, 创业板新股网上发行的有效申购户数均值分别是1412万户以及1400万户, 其变化同样微小。
一方面, 陈雳剖析指出, 当下新股定价相对来讲是合理的, 不存在过分地不切实际标高状况, 投资者是愿意去参与到申购当中的；另一方面, 过去较长时间段新股有着高溢价率, 这可能就导致大多数投资者惯常于在中签之后再去到进行认认真真地研究, 所以打新参与度并没有明显地出现下降幅度, 是这样的效果。
专家觉得, 打新收益降低, 并非表明打新毫无价值, 而是对于投资者的要求变高了, 不能够再“闭着眼睛”去打新了。
2022年要睁开眼睛打新, 要遴选绩优股票, 要考量分析定价的合理性, 南开大学金融发展研究院院长田利辉指出打新不再零风险, 意味着那种闭着眼睛赚钱的时代已经过去了。
如今, 相较于以前，参与打新这件事, 对投资者投研能力提出了更高要求。陈雳进行了预计, 在2022年的时候, 投资者参与新股申购的热情依旧会比较高, 打新的户数不会出现大幅下滑的情况, 然而股票之间的分化会进一步呈现出来, 部分标的的弃购率有可能出现增长。
投资者理性参与申购会有弃购这种行为体现。申万宏源研报指出, 要是未来破发比例持续处于较高状态, 致使打新积极性显著下降, 最终会借助市场供需的作用机制, 引导新股定价迈向更加合理均衡的境地, 与此同时, 还会倒逼着投资者更为关注新股的质地以及价值。
