2025年第二季度，富国天盈债券LOF基金份额发生了明显波动，其投资收益也呈现出显著差异。富国天盈债券基金C类份额数量，在期初时为5,181,049,176.76份，到期末时增加到了6,152,194,252.41份，增加的幅度相当可观；就盈利情况而言，富国天盈债券基金A类产品最近三个月的净值增长率是0.67%，而同期业绩比较基准的收益率为1.67%，两者之间存在1.00%的差距，这个差异相当显著。这些数据变动揭示了该基金怎样的操作状况，同时也给参与者带来了哪些思考，非常值得仔细研究。
主要财务指标：两类份额收益与资产净值差异显著
收益指标：C类份额远超A类
本季度，富国天盈债券（LOF）A类本期获得收益1,926,031.00元，本期赚取利润1,660,164.30元；C类本期收获收益50,390,388.33元，本期赚取利润42,076,855.16元。通过数据对比能够清晰发现，C类份额在收益达成上远远领先A类。
核心财务数据 富国天盈债券基金A 富国天盈债券基金C 当前周期实际获利（元） 1,926,031.00 50,390,388.33 当前周期实际利润（元） 1,660,164.30 42,076,855.16
资产净值与份额净值：A类相对稳定，C类规模庞大
期末基金资产的总价值，A类为256,780,912.19元，C类则达到了7,942,352,991.16元。在每一份份额的价值上，A类为1.3176元，C类为1.2910元。A类基金的总资产规模比C类要小，不过其每一份的净值却比C类稍微高一些，这表明了这两种基金份额在整体资产大小和单份资产价值方面存在不同。
核心经济数据 富国天盈债券基金A类 富国天盈债券基金C类 最后资产总值（元） 256,780,912.19 7,942,352,991.16 最后单位净值（元） 1.3176 1.2910
基金净值表现：与业绩比较基准差距需关注
净值增长率：各阶段均低于业绩比较基准
就不同时段而言，富国天盈债券LOFA类和C类的净值增值情况多数不如同期业绩比较基准收益率表现良好。比如在最近三个月期间，A类净值增长了0.67%，而业绩比较基准收益率达到了1.67%，两者相差 -1.00%；C类净值增长为0.58%，和业绩比较基准收益率的差距为 -1.09%。这表明在本季度，该基金未能跑赢业绩比较基准。
富国天盈债券LOFA近期涨幅为0.67%，对比基准低1.00个百分点，富国天盈债券LOFC同期表现略好，涨幅达0.58%，但同样未达基准，差距为1.09个百分点，三个月内前者收益率为1.67%，后者为1.67%，两者均低于参照指标，分别相差1.00%和1.09%，六个月统计显示，前者增长0.96%，后者为0.78%，两者与基准1.05%的差距分别为0.09%和0.27%，年度数据揭示，前者实现3.77%的增值，后者为3.41%，均未超越4.80%的基准线，分别低1.03%和1.39%，三年期间，前者累计收益8.47%，后者为7.34%，与15.59%的基准相比，分别落后7.12%和8.25%，五年跟踪数据表明，前者涨幅20.66%，后者为18.56%，两者与24.47%的基准差异为3.81%和5.91%，A类自分级开始运作至今累计增长26.74%，基准为29.22%，相差2.48个百分点，C类自合同启动至今累计增长132.69%，基准为88.19%，超出44.50%
标准差对比：波动情况相对稳定
在净值增长率标准差这一项上，A类和C类在不同时期的变化幅度不大，状态比较平稳。以最近三个月为例，A类净值增长率标准差数值为0.02%，C类同样为0.02%，这说明基金净值的变化范围有限。
投资策略与运作：基于宏观经济灵活调整
宏观经济分析：国内经济有放缓迹象
2025年第二季度，国内整体经济形势保持稳定，但发展势头比第一季度有所减弱。消费领域、工业生产和公共工程建设得到政策支持，继续为经济增长提供动力，然而房地产领域的投资活动出现下滑趋势。同时，国际贸易遭遇外部环境压力，物价水平持续处于较低状态，对企业利润和民众信心造成影响。工业生产景气指数四月份出现下滑，之后有所反弹，不过依然低于经济正常线，投资建设的领域内部出现不同情况，进出口贸易受到关税调整的影响，商品价格指数年度比较在零附近波动，工业品价格指数年度比较的跌幅加大。国际市场因为贸易限制和地区性冲突，整体发展动力有所减弱，美国国内经济保持一定活力，该国中央银行的金融政策对世界市场具有传导作用。
投资操作：债券与转债配置灵活调整
债券投资里，当收益率往下走的时候，可以先多放些中短期的高等级信用债，这样能拿到比较稳的利息收入。转债投资这方面，要在市场起伏时反过来调整手里的份额，第二季度开头要多加一些，等到六月市场涨得挺多了，就一点点减掉。选债券的时候，要找那些竞争力强、价格不太离谱、公司管理又规范的好标的来买。
基金业绩表现：未达业绩比较基准
本报告期内，富国天盈债券LOFA类份额净值增长了0.67%，C类份额净值增长了0.58%，然而同期业绩比较基准收益率对两类均为1.67%。这明确表明本季度该基金的表现未达到业绩比较基准的要求，投资者的收益没有达到预期。
基金资产组合：债券主导，权益投资为零
资产大类配置：债券占比超九成
报告期末，基金整体资产规模达到8,273,125,956.03元，固定收益投资部分，也就是债券投资，具体金额为7,790,128,754.39元，这部分资产在基金总资产中占比非常大，高达94.16%。该基金回购金融资产金额达384,108,778.31元，占资产总额的4.64% ，银行存款与结算备付金总额为62,140,428.99元，占总资产比例0.75% ，剩余资产为36,747,994.34元，占比0.44% 。基金没有权益类投资，因此债券投资在该资产配置中占据压倒性优势地位。
固定收益投资金额为七千七百九十亿一千二百八万七千五百四十三元九角，占基金总资产的比例为九十四点一六；买入返售金融资产金额为三十八亿四千一百零八万七千七百八十一元三角一分，占基金总资产的比例为四点六四；银行存款和结算备付金合计金额为六千二百十四万零四千二百八十九元九角七分，占基金总资产的比例为百分之零点七五；其他资产金额为三千六百七十四万七千九百九十四元三分四厘，占基金总资产的比例为百分之零点四四；各项资产总计金额为八千二百七十三亿一千二百五十九万五千九百五十六元零三分，占基金总资产的比例为百分之百。
债券品种配置：多种债券分散布局
债券种类分析如下，国家债券公允价值达43651604461元，占基金资产净值532% ，政策性金融债价值12193909589元，占比149% ，企业债券金额81494421585元，占比994% ，企业短期融资券金额7102700493元，占比087% ，中期票据金额172759719563元，占比2107% ，可转债（可交换债）金额26725182653元，占比326% 。多种债券品种的配置体现了分散风险的策略。
债券种类 公允资产数额为四百三十六亿五千一十六万零四百四十四元六角一分，占基金总资产价值百分比是五点三二；政策性金融工具公允资产数额为十二亿一千九百三十九万零九百五十九元八角九分，占基金总资产价值百分比是一点四九；企业债务公允资产数额为八亿一千四百九十四万四千二百一十五元八角五分，占基金总资产价值百分比是九点九四；企业短期融资票据公允资产数额为七千一百零二万七千零四元九角三分，占基金总资产价值百分比是零点八七；中期票据公允资产数额为十七亿二千七百七十五万九千七百一十九元五角三分，占基金总资产价值百分比是二十一点零七；可转换债券或可交换债券公允资产数额为二亿六千七百二十一万五千一百八十二元六角五分，占基金总资产价值百分比是三点二六。
股票投资组合：本期末无股票资产
报告期末，这只基金没有持有任何境内股票,既没有在按行业划分的境内股票投资组合中,也没有在按公允价值占基金资产净值比例排序的股票投资清单里,都表明处于没有持有的情况。
开放式基金份额变动：C类份额大幅增长
两类份额变动情况：A类稳中有升，C类增长迅猛
报告期初，富国天盈债券（LOF）A类份额总额为184,813,227.15份，到了期末，这个数字变成了194,882,271.14份，两者之间的差值达到了10,069,043.99份；C类份额在期初的总数为5,181,049,176.76份，期末则增长到了6,152,194,252.41份，增加的数量为971,145,075.65份。C类份额增长幅度远高于A类，显示出投资者对C类份额的青睐。
该基金产品在报告初始时的A类份额为18481322715份，C类份额为518104917676份，在报告期末，A类份额增至19488227114份，C类份额增长至615219425241份，期间A类份额增加了1006904399份，C类份额则增加了97114507565份
申购赎回情况：C类申购赎回规模大
报告期内，A类基金合计买入数量达19,582,560.62份，合计卖出数量为9,513,516.63份；C类合计买入数量为2,314,192,140.69份，合计卖出数量为1,343,047,065.04份。C类的买入和卖出体量都明显大于A类，表明C类份额的流通活跃程度更高。
风险与机会提示
表现不佳存在隐患：基金净值增长多次不达标，跑输参照指标，购买者或许遭遇回报不及预期的状况。经济及政策层面存在变数：国内经济增速放缓，房地产领域投资活动减弱，进出口环节出现波动，物价水平处于较低状态等经济层面因素，可能波及债券市场与企业盈利，最终波及基金整体收益。政策变动或会波及基金投资，带来负面效应。信用风险方面，基金虽分散投资于各类债券，但若发行方遭遇信用危机，例如发生偿付困难，基金资产的价值便可能随之缩水。
机会提示
债券市场存在投资价值，基金管理者会依据市场动态变化，适时变动债券及可转债的投资比例，如果对市场的分析判断得当，当债券市场利率呈现下降趋势等有利的情形下，采取恰当方式配置期限较短、信用评级较高的信用债和可转债，或许能为投资者获取较为理想的回报。C类份额显著增加表明市场对该基金的认可度增强，假如基金未来管理得当，会吸引更多申购资金，进而促进基金整体规模扩大，投资者或许能因此获得规模经济等附加好处。
