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注册会计师《财务成本管理》知识点总结：股利理论与股利政策
一、股利理论
（一）股利无关论主要观点
投资人不关注企业分红如何处理，对分红和资本增值看得很淡。
股利的分配比例对企业的价值没有关联，企业的价值完全取决于其投资方向以及盈利水平。
（二）股利相关论
1、税差理论主要观点
不考虑交易费用，公司宜采用较低现金分红比例的分配策略。
假如存在交易费用，即便资本收益税与交易费用合计超过股利收益税，倾向于稳定现金股利回报的投资者也会自然选择公司实施高现金分红政策
2、客户效应理论
客户行为模式学说是在税收差异学说基础上的延伸，探讨各个税务档次的参与者在收益分配问题上的不同看法。
收入较高的投资群体，对于股利分配比例不高的公司股票，更倾向于选择投资。
收入水平不高的投资群体，比如那些能够获得税务减免的养老基金参与者，更倾向于购买分红比例高的上市公司股票。
3、“一鸟在手”理论
投资收益如同林内飞鸟，虽然数量看似可观，却未必能够捕捉得到。而分红收益则似掌中鸟儿，是投资人有保障能够准时、足额获取的实际回报。
一种鸟已经到手，这比两只鸟还处在树林里要好得多；投资者更愿意得到现金分红，而不是期待股价上涨带来的收益；他们通常倾向于购买那些经常派发股息的上市公司股票。
为了实现股东利益最大化这个目的，公司需要推行高比例的分红制度，把大部分利润以股利形式返还给股东。
4、代理理论
股东和债权人之间，债权人为维护自身权益，倾向于要求公司少分配红利，企业应保持较低的股利发放比例。
管理层同投资人之间：高比例分配股息的方针，有助于约束管理者任意使用闲置资金所产生的委托风险，同时也能迎合投资家获取分红回报的期待。
大股东与小股东之间：那些受外部投资方维护力度不强的中小股东，倾向于公司实施高比例的利润分配方案，以此防止大股东损害他们的权益。
5、信号理论
企业股利支付率增加，通常被视为管理者对企业未来表现持乐观态度的信号，预示着公司未来盈利能力将显著增强。在这种情况下，随着股利支付率上升，股票市值理应随之攀升。
投资者对股利信号信息的认知存在差异，导致对企业价值的评估结果不尽相同。比如，对于进入成熟阶段的公司，若实施高额分红，或许暗示其发展潜力减弱乃至萎缩，在这种情况下，伴随股利分配比例的增大，股票市值倾向于下滑。
二、股利政策的类型
（一）剩余股利政策
公司若遇佳惠的投资机遇，会参照既定的资本比例，推算出项目所需的自有资金，优先从利润中提取，其余部分则发放为股东红利。
2、目的：保持理想的资本结构，使加权平均资本成本最低。
采用固定股利分配方案，适用于经营状况成熟的企业；选择稳定提升股利分配模式，则适合处于持续扩张阶段的企业
这种做法规定公司每年分配给股东的利润保持在一个比较固定的数值，并且在相当长的时间里维持不变，只有当企业判断未来收益会大幅度且不可逆转地提升时，才会增加每年的分红金额，这种稳定递增的分红策略意味着公司每年支付的股利会在前一年分红的基础上，按照一个固定的比率持续上升
2、理论依据是“一鸟在手”理论和股利信号理论。
（三）固定股利支付率政策
公司会设定一个盈余分配的比例，之后持续按照这个比例发放股利，并且这个做法会一直坚持下去。
具备突出特点，能够使分红数额和公司盈利状况紧密关联，充分展现收益高则分配多，收益低则分配少，没有收益则不进行分配的准则。
股利分配在不同年份之间波动幅度很大，容易让外界对公司稳定性产生质疑，进而影响股价的稳定。
（四）低正常股利加额外股利政策
公司通常每年发放固定且金额不高的股利，在盈利丰厚的年份，会视具体情况向股东分配额外红利，这种额外红利并非固定不变，不代表公司会永久性地提高预设的分红比例。
2、采用理由
（1）具有较大灵活性，有利于稳定股票的价格。
让部分主要靠分红生活的投资人每年至少能拿到虽然数额不高但相对可靠的股利回报，以此招徕这些投资人。
三、股利政策的影响因素
法律约束包括，确保本金不受损失的规定，要求企业进行持续滚存的要求，对利润分配的约束，防止利润过度囤积的条款，以及保障债务偿还能力的条款。
2、股东因素：稳定的收入和避税、控制权的稀释。
公司状况方面，需要考察利润的持续情况，企业的变现水平，融资的难易程度，未来拓展的潜力，资金使用的代价，以及偿债的压力。
4、其他限制：债务合同约束、通货膨胀。
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