01、营收与利润“冰火两重天”
美国科技巨头激进的资本开支，开始反噬它们的股价。
在美东时间7月22日的盘后时段, 特斯拉公布了2026年第二季度的财报, 于7月23日以及24日, 特斯拉的股价出现了大幅下跌, 跌幅达到16.3%, 市值也随之蒸发, 约为2400亿美元。
这是一份呈现出“冰火两重天”态势的财报, 在第二季度的时候, 特斯拉汽车交付量创下了历史新高, 数量达到了48.01万辆, 并且同比增长了25%, 公司的总营收达到了282.36亿美元, 同比增长26%, 还超出了市场预期。
而在同一时期, 特斯拉的利润出现了大幅的缩减情况。在第二季度时, 特斯拉的毛利率是16.8%, 这一数值对比第一季度的21.1%有所不及；公司净利润的总额为11.14亿美元, 与去年同期相比下来大约下降了5%。
并且, 认真剖析这十一亿一千四百万美元的利润构成情况, “水分”同样是极大的。当中, 特斯拉所持有SpaceX股权导致的账面收益就达到了七亿六千三百万美元此项收益是依据SpaceX第二季度末的股价来进行计算的。自七月以来, SpaceX的股价已然下跌了大约百分之三十, 这意味着这一部分的利润有一部分已经蒸发掉了。其次, 另外还有两亿七千四百万美元是源自税务相关的调整。要是去除这两部分收益, 特斯拉GAAP口径下的利润仅仅只有七千七百万美元。
以车辆收入以及交付量予以粗略计算, 特斯拉汽车业务在第二季度单车所得收入约计4.27万美元, 相较于上一个季度而言有所减少, 减少的具体金额大概是2600美元。除此以外, 造车成本呈现所有方面的向上增长态势, 特斯拉汽车业务的毛利率出现了往下降落的情形, 从第一季度的百分之19.2降低到了第二季度的百分之16.3。并且特斯拉的汽车和储能业务, 盈利能力都出现了下滑的状况。
在储能业务这块儿, 营收比起上一期是增长了30%, 达到了31.39亿美元, 然而营收增长速度远远赶不上部署量。这意味着什么呢, 意味着储能单价出现了向下滑落的情况, 要是按照营收以及部署量大致估算一下, 那第二季度每GWh的价格是2.33亿美元, 而在第一季度的时候每GWh的价格是2.74亿美元, 和上一期相比下降了15%。这样的情况直接致使毛利受到了影响而降低了, 第二季度储能业务的毛利率是20.4%, 跟第一季度的39.5%相比较, 几乎减少了一半。
02、全年资本开支将超250亿美元
第二个季度的时候, 特斯拉, 其自由现金流, 从第一个季度的十四点四四亿美元, 转变成为负的十点九二亿美元, 这是它, 在两年多时间以来, 头一回出现季度自由现金流呈现为负的情况。
特斯拉的现金流压力非因现金回收能力所致, 而是源于资本支出, 第二季度, 特斯拉经营活动现金流具46.97亿美元, 环比呈现增长态势, 同比亦呈现增长态势, 同期, 特斯拉的资本开支高达57.89亿美元, 同比增长幅度为142%, 投资增速远远大于经营现金流增速。
马斯克在财报会上着重指出, 今年会是特斯拉资本支出规模极为庞大的一年, 全年资本开支持续投入将超过250亿美元, 这意味着, 今年下半年, 仅特斯拉还要投入至少167亿美元, 并且在未来的整整2到3年期间, 此项支出仍会不断持续增长。
特斯拉CFO宣称, 特斯拉的各类资本开支, 全都朝着生产性资产而去, 其中涵盖Optimus产线, Cybercab工厂, 磷酸铁锂工厂, 半挂卡车产线, 自建半导体工厂, 以及美国本土光伏全产业链产线。
现在这个阶段, 特斯拉全方位地把赌注押在了AI算力、具身智能、Robotaxi、能源等这些长周期赛道上面, 宁愿主动地去牺牲掉短期所能够获得的盈利以及现金流。
到达本年度第二季度末尾的时候, 特斯拉的账目之上存有435亿美元的现金以及短期投资, 在短时间范围之内足以支持大规模的投入。可是, 投资者日益担忧这些激进的投资, 将会对特斯拉原本稳健的商业模式造成破坏。
