在2026年7月23日这一天, 特斯拉的股价出现了单日暴跌情况, 其幅度达到了14.5% , 并且市值一下子蒸发了2145亿美元。由此该公司创下了公司历史上最大的单日市值回撤纪录。而这场暴跌并不是单独发生的一件事情, 它实则是市场里面对于特斯拉“增收不增利”这种困境的集中爆发体现。虽然其营收创造了历史新高, 然而运营利润却出现了同比暴跌, 暴跌比例为57% , 同时自由现金流也在两年来首次转变为负数状态, 另外AI和机器人研发宛如烧钱黑洞一般, 致使投资者开始用脚投票了。
财报数据将特斯拉的“量价背离”困局给暴露了出来。在二季度的时候, 营收达到了282.4亿美元, 交付量为48万辆, 这两个数据双双创下了历史新高, 然而汽车毛利率却从21.1%急剧下降到了16.8%, 调整之后的每股收益是0.33美元, 与预期相比低了将近四成。每卖出一辆车的毛利从去年同期的大约8000美元缩减到了不足4000美元, 通过降价促销换来的销量增长, 反倒把盈利空间给挤压了。市场察觉到, 汽车主业的造血能力正受到持续性降价以及研发投入的双重压榨。
第二重击垮市场的力量是自由现金流转为负数, 在二季度的时候, 特斯拉的自由现金流达到了负的10.92亿美元, 这是自2024年开始后首次从正值转变为负值, 这表明售出车辆获取的资金已没办法满足投资以及运营支出, 与此同时, 资本开支同比大幅上涨了142%, 达到了57.9亿美元, 全年预计会超过250亿美元, 这些全部投入到了AI超算中心、FSD、Robotaxi以及Optimus人形机器人领域, 这些都是短期内无法看到回报的长期项目。电话会上, 马斯克宣称2026年是“大规模资本支出的年份”, 一众投资者为此心怀不安: 若这样一些讲述之事, 在一到二年的 timeframe期间之内没办法真实显现, 估值便大概难以维持得住正常状态。
中东紧张情势在当日促使布伦特原油冲破100美元每桶, 30年期美债实际收益率接近3%, 创下2008年以来的最高数值, 宏观环境对这种下跌态势起到了推动作用。在高利率的环境状况下, 科技七巨头指数在单日出现了4.8%的下跌幅度, 总计市值减少了7970亿美元。特斯拉身为估值泡沫最为庞大的标的物件, 其市盈率依旧高达80倍以上, 首当其冲遭到抛售。空头在单日疯狂赚取41亿美元, 在本年累计收益接近90亿美元。
没能阻止股价下跌的是交付量暴增百分之二十五这件事, 这已经是特斯拉在交付报告发布后连续第三个季度走低了, 其二季度交付了四十八万辆, 显著高于华尔街预期的四十点六万辆, 然而市场觉得利好状态已经提前发生了发酵, 缺少新的促使上涨的因素起到催化作用, 更加至关重要的是, 比亚迪正是凭借五十五点七万辆的交付量重新获取了全球纯电动车销量的领先地位, Cybertruck的需求比预期要低, 特斯拉的市场份额正遭受来自中国和欧洲车企的挤压。
竞争压力正促使估值逻辑发生改变, 比亚迪推出价格更低、配置更高的电动车, 蔚来推出价格更低、配置更高的电动车, 小米推出价格更低、配置更高的电动车, 现代扩大产品阵容, 大众扩大产品阵容, 美国市场消费者正从纯电动车转向混合动力车型, 充电基础设施不足构成结构性劣势, 特斯拉的降价策略虽短期内保住了销量, 却进一步压缩了利润空间, 致使汽车毛利率跌破17%。
马斯克在推进特斯拉朝着电动卡车Semi、无人驾驶Cybercab以及Optimus人形机器人进行转型, 然而在当下, 市场依旧是以汽车销量来给该公司进行定价。特斯拉没有去披露依照地区或者车型的交付明细情况, Model 3和Model Y两者合计的交付占比依旧高达97%。能源业务尽管呈现出增长态势, 二季度仓储能量布局数量为13.5GWh, 但是SpaceX对于2.69亿美元Megapack的相关交易是否对业绩有影响, 特斯拉未曾披露具体细节情况。
机构投资者大多进行减仓操作, 然而散户却在逆势情况下做到净买入金额为 4200 万美元, 成为了那一日当中散户净买入最多的某一只股票。可是市场信心并没有实现恢复, 摩根士丹利、瑞银等这样的机构对此进行了批量下调目标价的举动, 摩根大通则维持 145 美元的看空的目标。特斯拉大约 3%的流通股被实施做空行为, 在美股科技行业的众多巨头里面做空比例是最高的, 那些空头所押注的正是“卖车出现亏损、AI 描绘虚幻前景等”这样的故事没办法达到预期兑现。
市场正等待马斯克给出确切答案，那即是: AI以及机器人业务什么时候能够带来规模化收入呢? 要是在未来的1到2年里依旧处于烧钱阶段, 那么特斯拉的估值泡沫或许会进一步破裂, 股价的暴跌, 这是市场在用一种最直接的方式告知特斯拉, 靠单纯讲述故事已然是达不到要求的了。
