在2025年，这一年乃是“十四五”规划收官的年份，最近的五年期间，A股上市公司的数量，从4100多家增加至5400多家，其总市值，由70万亿元攀升到100万亿元，交易所市场股债融资加起来总计达到57.5万亿元，上市公司分红回购金额共计到达10.6万亿元，资本市场达成了量质一同提升，为实体经济转型升级构建起了坚实的金融支撑，为经济以高质量发展注入了活力与韧性。
日后，清华大学国家金融研究院院长田轩，向《证券日报》记者表明，接下来，我国资本市场改革，能依照大力发展多层次市场体系，深化注册制改革，全面提升上市公司质量，大力发展机构投资者，扩大高水平制度型开放，健全资本市场风险防控体系等要点开展，继续提升市场功能，优化市场结构，防范市场风险，更优质地服务实体经济高质量迈进。
向“新”而行投融资协调发展
投资和融资是资本市场的一体两面，两者相辅相成，相互促进。
在“十四五”时期之内，凭借深化投融资改革当作牵引，资本市场持续不断加大对科技创新以及新质生产力的支持力度，促使中长期资金进入市场，培育壮大耐心资本，有力地促进了科技、资本、产业的良性循环。
一方面，要完善多层次市场体系，给科技型企业提供从风险投资开始，一直到上市融资，甚至于并购重组的全链条、接力式服务，以此来满足不同发展阶段企业的需求。去年以来，证监会先后推出了“科创十六条”，推出了“科创板八条”，还推出了科创板“1+6”改革等系列举措，从而增强资本市场制度的包容性、适应性。
自从2021年开始，一直到2025年10月10日，依据Wind资讯数据的统计显示，A股新增了1444家上市公司，这些公司上市募资总计达到1.63万亿元。其中科技型企业有1305家，占比为90.37%，其募资合计是1.41万亿元，占总体募资的比例为86.6%。目前，A股市场里战略性新兴产业公司占比数量已经超过了一半，科技板块市值占比超过了四分之一，一批新经济龙头正在兴起。
与此同时，发挥股票与债券联动所具有的优势，持续不断地丰富产品以及服务体系，强化针对重大战略、关键领域的融资服务。举例来说，在2021年3月份所推出的科技创新公司债，一直到今年8月底的时候，已经累计发行达到了1.77万亿元，对科技强国战略给予了有力支持。
同时，将中长期资金进入证券市场存在的阻碍击破，使长期资金投入的规模得以提升，比例增强，进而促使创新资本得以形成。有报告表明，截止到本年八月底，各类中长期资金总计持有A股流通市值大概为21.4万亿元，相较于“十三五”末期增长了32%。其中，公募基金持有A股流通市值超过7万亿元，相较于“十三五”末期增长了46%，投资于制造业以及科创领域股票的规模超过5万亿元，相较于“十三五”末期增长了39%。
另外，私募股权创业投资基金已然成为推动科技创新以及新质生产力进步的关键驱动力量中的一个。截止到今年第二季度末尾的时候，我国私募股权创投基金的管理规模达成了14.4万亿元，投资中的项目有15万个，投资中的本金为8.97万亿元。其中，投往高新技术企业的数量以及投资中的本金所占的比例分别是50%和54%。
接下来，要借助制度、资金以及治理共同发挥作用，去完备“科技、产业、金融”形成良性循环的市场生态，促使资本市场服务科技创新的能力与效率得到提高。中国银河证券的首席经济学家章俊，在接受《证券日报》记者的采访时表示，于制度层面来说，要深化科创板、创业板以及北交所的改革，优化发行定价，还有并购重组机制，畅通私募股权创投基金“募投管退”的全链条，构建出可覆盖不同发展阶段科技企业的股权融资通道以及转板通道；在资金层面，借助完善长周期考核、净值化管理以及税收递延等政策，推动各类中长期资金转向“主动赋能”；在治理层面，坚持“以信息披露为核心”的穿透式监管，持续提升上市公司质量，严厉打击财务造假以及“伪创新”，完善分红回购以及股权激励约束机制，健全估值与退市体系，营造出稳健、透明、可预期的市场环境。
吸引力增强A股活跃度显著提升
资本市场发展的源头活水之中，投资者属于市场的根本所在，上市公司则是市场的基础支撑，投资者与上市公司皆为此组成部分。
在“十四五”这个期间，监管部门不断持续推动，致力于完善上市公司高质量发展的制度机制，进行支持上市公司做优做强的相关工作；同时增强投资者回报，以此提升投资者对于市场的信任，还有投资者对市场的信心，在这样的情况下 A 股活跃度得到显著提升。
于资产端之处，不断促使上市公司质量得以提升且投资价值得以提高，从而给市场予以更多优质标的。颁布“并购六条”，以此支持上市公司使自身变得更优更强、促使投资价值 upward，并购重组活跃度显著得以提升。推动优胜劣汰之进程，施行两轮退市制度改革措施，开拓多元退出渠道，自 2021 年以来超 200 家公司平稳地退市。出台市值管理指引规定，激励上市公司进行分红并且回购股份，上市公司回报投资者的意识明显增强。据相关统计显示，近五年 A 股上市公司分红回购总计达 10.6万亿元。
处于交易的方面，掌控住公平以及效率，维系正常的交易秩序。规制减持行为，封堵各类“绕道”减持的漏洞；规范推进量化交易，筑牢资本市场长期稳定发展的根基。
于执法一端，秉持监管“长牙带刺”、棱角分明，秉持打击大案、惩治恶例、聚焦重点，持续强化针对欺诈发行、财务造假、内幕交易等违法行径的打击惩处，“十四五”期间给出行政处罚2214份，罚没414亿元，相较于“十三五”期间分别提升58%以及30%。
此外，投资者保护机制持续完善，代表人诉讼得以落地，示范判决得以落地，持股行权得以落地，当事人承诺得以落地，支持诉讼等这一系列投资者保护机制均生效，极大地提高了投资者权益保护效率。个人投资者规模不断扩大，各类专业机构规模也不断扩展，A股投资者数量突破了2亿。
今年开始以来，A股活跃度明显有了显著的提升，8月份的时候，A股成交额突破了3万亿元，截止到10月10日，A股已经连续37个交易日成交额处于2万亿元以上，在年内日均成交额达到了1.66万亿元，相比去年同期增长了100%。
田轩表明，要使得资本市场的吸引力在进一步层面得以提升，并且让其内在稳定性得到增强，其关键之处在于持续不断地让上市公司的质量实现提高，还要让市场产品以及服务体系变得丰富起来，再者要引入长期性质的资金，另外要对市场监管予以优化，同时要将投资者保护体系进行完善。
资本市场长期所具吸引力，系由制度确定性、资产成长性以及资金稳定性所决定。章俊觉得 ，于制度跟监管方面 ，需提高政策透明度以及可预期性 ，构建一种市场生态 ，即融资有序 、投资有法 、交易依规 、监管有力 ；于资产方面 ，要把提升上市公司质量当作核心主线 ，培育稳定 、持久 、可预期的股权回报文化 ，使“投资价值”切实成为市场共识 ；于资金方面 ，要不断壮大“耐心资本”供给 ，发挥中长期资金“压舱石”的作用。
“朋友圈”扩容双向开放提速
中国式现代化有着鲜明标识是开放，外资是中国资本市场里重要的参与者。外资也是中国资本市场里重要的建设者。
在“十四五”这个期间，资本市场开启了从局部管道式开放朝着全面制度型开放的转变进程，市场呈现出双向开放持续深化的态势，产品也在朝着双向开放不断深入发展，机构同样是双向开放不断加深，境内外市场互联互通机制得以优化，境外上市渠道持续不断地拓宽，“引进来”这一行为以及“走出去”这一行动都在持续深化。
于“引进来”这一方面，有越来越多的外资金融机构来到中国进行投资并开展业务。外资控股的证券基金期货公司数量急剧大幅增长，从2021年开始一直到2025年9月底，证监会新增加核准了14家外资控股的证券基金期货公司；合格境外投资者制度持续不断地优化，其投资范围也在持续地扩大，截止到2025年8月底，一共有907家境外机构获取到了合格境外投资者资格。
于同一之时，中国股市对外资所具备的吸引力持续不断地增强。依据证监会所给出的数据表明，截止到今年8月底的时候，外资持有A股市值达到3.4万亿元。在9月份期间，汇丰发布的“新兴市场投资意向调查”有所显示，全球范围内的机构投资者对于新兴市场的增长前景变得越发乐观起来，特别看好亚洲区域的经济增长以及股市前景，而且中国股市成为他们投资新兴市场之际的首选。
关于“走出去”这一范畴，监管部门始终不断地完善企业境外上市监管制度，持续优化互联互通存托凭证业务机制安排，大力拓宽境外上市融资渠道，以此来支持企业充分利用好境内境外“两个市场、两种资源”。一直到现在，有269家企业实现了境外上市。其中，“A+H”公司的队伍在持续不断地壮大，一直到今年10月10日，“A+H”公司达到了161家。
田轩称，近些年来，国内证券基金经营的机构积极地“走出去”，借助设立境外子公司、参与境外市场业务等诸多方式，去拓展国际业务的布局，跨境服务的能力以及国际竞争力有了显著的提升。
上海申银万国证券研究所有限公司，政策研究室主任、首席研究员龚芳，在接受《证券日报》记者采访时表示，未来，资本市场持续深化双向开放步伐可从以下两方面发力，一是持续深化互联互通机制，其将覆盖的市场及资产产品类型进一步拓展，可考虑进一步升级“中英通”，推出“中日通”“中韩通”，扩大内地与香港ETF互认的范围和规模。其二是，鼓励并且允许证券公司以及资管机构，加大跨境产品的创新力度，从而能够更好地满足境内以及境外投资者跨境以及全球投资的需求，以便持续提升资本市场的吸引力。
章俊觉得，除了要让互联互通机制进一步深化之外，还得赶紧去推出更多以人民币计价的期货产品，以及期权产品，还有债券产品，要把跨时区清算予以完善，并且要让中央对手方实现互联互通，要强化人民币资产的全球定价功能。
临近“十四五”规划收官，“十五五”新征程号角快要吹响。我们坚定相信，接下来五年，资本市场借助更深层次的改革开放之行径，去塑造出一个活力涌动、韧性愈发突出的健康生态环境，精确浇灌新质生产力，从而使创新发展所带来之红利能够惠及众多家庭，为中国经济大船的破浪前行注入源源不断之动力。（吴晓璐）
