定向可转债意见稿发布，有何影响？
9月15日，证监会发布公告，目的是深化并购重组市场化改革，支持上市公司运用定向可转债作为支付工具来实施重组，并且有《上市公司向特定对象发行可转换公司债券购买资产规则（征求意见稿）》。
公司于并购重组之际，能够选取定增或者定向可转债当作支付工具，依据征求意见稿，相较于定增，定向可转债的优势体现为，其一，股权稀释进程迟缓，要是未进行转股，最终能够以还本付息的方式实现退出；其二，操作具备灵活性，在限售期内能够转股，然而股票却不可卖出；其三，条款设计灵活多变，设置了修正转股价、赎回以及回售条款，在中国证监会注册之前，倘若上市公司的股票价格相较于最初确定的定向可转债转股价格出现重大变动，董事会能够依照已设定的调整方案对定向可转债转股价实施一次调整，除此之外，若上市公司同时进行发行股份购买资产，股票发行价格是否能够与定向可转债转股价一同予以调整。其一，有这样一种情况，处于减持收紧的环境当中，其二，定增在限售期过去之后，减持的条件朝着更为严格的方向发展，其三，与之形成对比的是，可转债所具有的选择空间相对而言要更大一些。
IPO以及再融资政策被收紧，这主要是从监管的层面以及审批终端来作把控，如此一来或许会对转债以及定增的发行数量还有审批节奏产生影响，在叠加减持收紧的环境状况下，或许会促使公司的并购重组得以推进，按照全面注册制的规则，上市公司是能够发行定向可转债用以购买资产的，这将会成为重要的支付工具。
仍需防范固收+资金扰动，中期借机布局
产品的申赎属于理财产品开展净值管理的常规举动，在底层资产价格快速调整阶段，产品出现赎回的现象较为平常。从后市情形来看，其一，地产端政策预期存在扰动，各地正在逐步施行放开限购政策，城中村政策落地仍值得期待；其二，多项经济数据逐渐呈现回暖态势；其三，临近年底，理财净值管理的诉求有所增强，操作会变得更加审慎。所以，理财借助赎回实施净值化管理或许是四季度的常规操作，转债作为流动性相对较好的品种，依旧面临因机构行为致使的摩擦，转债估值或许仍存在被压缩的风险。
针对权益市场而言，增量政策期待呈现升温态势，加上基本面朝着向好方向进行修复，在此情况下赔率得以提升，然而胜率却并未显著提高。当下，能够观察到一些积极因素，一是8月CPI同比实现转正，PPI降幅有所收窄；二是8月多项经济数据出现回暖迹象；三是8月社融数据存在边际回暖的情况；四是美国7月核心CPI已然降至2021年10月以来的最低水平，9月美联储继续加息的概率有所降低。但是除此以外，依旧存有扰动因素，其一，汇率依旧存在扰动情况，美元兑人民币中间价下降至7.18，不过仍处于较高水准，对国内资产构成制约；其二，房地产投资累计同比为-8.8%，低于市场预期；其三，8月国内经济总量修复状况良好，然而结构方面仍存在改善空间，整体修复动能仍需增强，宽信用政策依旧值得期待。整体而言国内经济维持向好修复态势，不过修复斜率有待提高，并且汇率存在一定扰动，后市行情变量主要还是要看政策预期差。
综上所述，我们觉得，其一，理财借助赎回开展净值化管理或许是四季度的常规举措，短期内于资金扰动状况下，转债得留意溢价率压缩风险；其二，关注先前超跌的、正股估值处在底部区间的品种的布局机遇，要是后市出现较大政策或经济预期差异，弹性会比较大；其三，9月通常是发行淡季，并且在再融资政策收紧预期情形下，要重视优质新券的布局机会。
以后的市场可以着重去关注，其一在地产业板块方面政策是逐渐落实的，预期上面有希望得到改善，能够去关注细分领域当中的龙头公司，这里面涵盖了欧22转债、金23转债；其二是政策敏感度比较高的那些方向，其中包含券商和汽车，能够去关注浙22转债、财通转债以及爱迪转债；其三是贵金属板块，有恒邦转债；其四是在经济复苏仍然有待于提高的这种环境之下主题板块的交易机会，能够去关注华特转债、金宏转债、中特转债、本钢转债、天业转债。
风险提示：
正股波动幅度较大，转债估值遭到压缩，正股业绩增长未达到预期，外围市场存在波动等。
