知悉的老粉都清楚，于投资里我相当留意估值，长期追踪发布市场估值，然而我发觉好多人实际上并不晓得该如何正确地看待估值，文章篇幅稍长，但力求讲清楚。
我快要承受不住了！都说XX的估值处于地板价，我进行定点定期投资已经有很长时间了，为何却是大亏许多？这般估值究竟准不准确啊？
收到这样的私信，我一点都不意外。
真的，我太懂这种感觉了。
手中指数基金的市盈率，仅仅处于个位数，它比银行理财收益率的倒数还要低，心里这般思索着，这总该算是底了吧？
结果，地板下面还有地下室，地下室下面还有十八层地狱。
看重估值，无疑是件大好事，表明你已经摆脱了追涨杀跌的新手时期。然而许多人，其中包含一些号称的专家，对估值持有过多不符合实际的空想。
今天不扯虚的，就说三个问题：
弄明白这三个要点，虽说不能保证即刻使你挣到钱，然而起码能够让你于投资的道路上减少一半的失误。
估值，真不是水晶球！
先说结论，简单粗暴：估值，完全不能预测中短期的涨跌。
记住，是完全不能！
那被低估的，将会愈发被低估，那被高估的，将会愈发地疯癫，你对此句话，或许听得耳朵都已起茧，然而，这便是市场里，如鲜血淋漓般的事实 。
2020年，有一堆人叫嚷着“酱香型科技，永远滴神”然后冲进白酒领域，到了下半年，中证白酒指数的估值已然40多倍，已然超过2018年的高点，此时我也开始减持手头的消费基金。
谁能想到后面又翻了近一倍，到来年2月飙到了70倍市盈率！
自2022年起始，近乎所有人都在讲恒生指数、中概股价格低廉，其估值低至尘埃之中，究竟情况怎样呢？那尘埃底部尚有地壳，彼时始终在加仓港股基金至今的我也快要承受不住了 。
为什么会这样？
在中短期内，影响市场价格的，并非估值，而是情绪，以及资金，是这样的情况。 ，。
人人都在竞相购买，资金如潮般疯狂涌入，即便价格贵到离谱的程度，它依旧能够持续上涨。与之相反，众人信心顷刻崩溃掉，皆竞相抛售，资金不断地持续流出，哪怕便宜得好似白送来那么样子，它仍然能够持续下跌，。
市场在短时期之内的情形犹如是投票器具，它给予人气、故事以及梦想以表达出口，然而其估值所关注的，是公司的实际价值，是公司的基础状况，这两方的情形往往是相互矛盾的。
怎样的情形是长期呢？往长期的角度去看，估值这一事物或许能够给予你一个并非清晰明确的方向指引，然而它也绝绝对对不是一张关于“低估必然就会上涨”结论的保证书。
因此，要是你期望瞅一下PE、PB ，便能够判定明日 、下个月乃至下一年的上涨或下跌情形 ，紧接着开展些许波段运转策略，那么我规劝你应当早些摆脱此种做法。
把估值当成了算命先生，纯属痴心妄想。
既然如此，看估值还图个啥？
“你这么说，那我们辛辛苦苦看估值，不是白费功夫吗？”
当然不是。
看估值的核心意义，不在于预测，而在于让你的投资有个安全垫。
列举个事例，你前往商场选购一件羽绒服，开始时其原价为两千块 ，你认为挺好的 。忽然在某一日 ，它通过打折方式售卖五百块 。此时你将它买下 ，内心是否会格外踏实呢 ？
它明天能不能涨回到2000，你并不知晓，甚至过两天它有可能会以400块打折售卖。然而你十分明白，花500块买下这件衣服，你不会吃太大亏。
这个“亏不到哪里去”的底气，就是你的安全垫。
投资并且也是如此这般，当你在一个指数的估值，其处于从过往到现在的百分位很低之时买入来看情形，等同意味着你用500块去买了那件羽绒服喔。
你买入的成本，远低于它长期的平均价值。这意味着：
往下降的空间相对来说是有限的，其所存在的低价程度已经是极度低廉了状态情形，如果继续降下去又能有多大的下降空间呢？当然，在对于极其极端的状况情形之下也有可能会依旧持续下降呀，然而相较于处于高位站岗这种情况而言，你的所处境况处境那可是安全得多了呢。
把未来收益的空间预留得很充足，你以实惠的价格购得了优质资产，一旦市场情绪趋向活跃，你不但能够获取企业盈利增长所带来的收益，而且还能够收获估值修复所产生的收益。
这就需要引用投资界极为知名的一个公式，该公式是由被称作指数基金之父的约翰·博格予以提出的。
长期回报 = 初始股息率 + 盈利增长率 + 估值变化率
其中：
公司盈利后，会将红利分配给你，这便是最为稳妥稳当的现金回报，即股息率。你买入的价格越低，那么股息率就会越高。
对于投资回报而言，盈利增长率是核心的引擎所在，公司一直在处于持续的赚钱状态中，而且赚得数量是越来越多的进而使得你的资产会自然而然地呈现出随着形势上涨的态势 。
估值变化率，这是市场情绪所带来的资金，当你在低估状态下进行买入操作，在未来市场情绪转好之时，从低估回升至正常估值，甚至达到高估状态，你便能够获取这笔资金，相反地，若在高估时买入，未来就会亏损这笔资金。
以低估值进行买入操作，其目的在于为自身寻觅一个能带来舒适之感的买入点位，如此一来，不仅能够获取较高的股息率，而且还能将“估值变化”这一因素，从原本未来可能具有的减分属性，转变成为一个潜在的加分项目，是这样的逻辑关系。
然而，可别忘记，对回报产生影响的，存在盈利增长率这个项目。这便是仅有估值考量的投资出现失败的主要缘由，。
光说理论太空，我们看两个真实的案例。
第一个，价值陷阱：这些年的房地产行业
从2021年起始，地产股的估值便持续一路趋向走低态势，其PE下跌至三四倍之数，PB打破跌破至1以下，甚至已然低至0.5，这般情形下，究竟算便宜与否呢？此种状况简直如同处于骨折价一般 。
但你如果冲进去，结果就是被死死套住。
为什么？我们套一下博格公式。
它的估值着实是很低的，然而它的盈利增长率却是负数！房子难以卖出，公司利润持续下降，甚至出现亏损。盈利这一核心引擎停止运转了，甚至还在倒退，估值即便处于低位又有什么作用呢？
市场对它未来盈利能力持悲观态度所产生的合理定价，被视为你所认为的“低估”。仅依据估值低，却不考量基本面恶化情况进行的投资活动，就是非常典型的“价值陷阱” 。
第二个，消化高估值：纳斯达克
会经常有人讲，美股科技股的估值是过高的，泡沫快要破裂了，这种话持续被提及已经长达十年之久了，。
为什么纳斯达克总能“高估了还能更高”？
由于它背后的那群科技巨头，像苹果公司、微软公司、英伟达公司，盈利方面的增长速率极为迅猛 。
好比有一家公司，当下所呈现出来的PE处于50倍之高的情形。然而它在未来的两年中的表现十分突出，获利实现了一倍的增长幅度。那么针对两年后所达成的盈利状况而言，它目前的PE实际上仅仅只有25倍 。
盈利增长十分强大，犹如一台具备大功率的发动机，它能够快速地“消化”掉那看上去颇为高昂的估值，进而拉着股价持续向前行进 。
故而，其估值向来绝非孤立存在的，必然得与盈利增长相联合起来予以审视。若脱离盈利去探讨估值，那亏的不是你还能是谁呢？
到底该怎么用估值？
说了这么多，我们该如何正确地使用估值这个工具？
第一，把估值当成情绪温度计，而不是涨跌指示器。
当你瞅见一个宽基指数，像沪深300这般，其估值历史百分位已然超越了90%甚至是达到了100%那种程度，这意味着市场格外狂热，人人均在争抢，热度特别高，在这个时候你就应当慎重些，少购入些，又或者是止盈一部分份额 。
反倒过来讲，当估值百分位比20%还要低甚至是小于10%时，这表明市场的情况很冷清，所有人都处于很悲观的状态，全都被吓得没有胆量买进东西。就在这样的时刻，反而恰恰是你应该表现出贪婪态度的时候了，能够增加定投的额度，去更多地收集一些价格低廉的筹码。
估值告诉你的是人群的冷热，让你保持清醒，做出逆向操作。
第二，用估值来预计长期收益，而不是预测短期走势。
你于被低估之处进行买入操作，内心大概能够存有一个较为清晰的认知：在未来的三至五年这段时间范围内，除了能够收获企业盈利增长所带来的回报以外，我极有可能还会获取一份因估值修复而产生的收益 。
这份预期，即使在市场出现下跌态势的时候，也能够让你拿得更为稳健 ，心态变得更加好 。你清楚地明白了自己所购买的并非处于高价状态 ，存在着安全垫 ，怀有未来值得期待的盼头 。
第三，估值的“适用性”：宽基 > 行业 > 个股。
最适用：沪深300、中证A500这类宽基指数。
数量一众的它们，代表着一个国家的核心经济，具备优胜劣汰的机制，盈利朝着长期向上的方向发展，估值也呈现出显著的周期性，均值回归的规律于它们而言最为有效。
次适用：消费、医药、科技等行业主题指数。
依靠估值来判断行业指数，那就要求多进行一番思虑，这个行业展现的前景态势究竟如何，其发展导向到底是朝着进步趋势前行，还是趋向于衰退态势发展呢。
像前面说的地产，就是典型的下坡路行业，低估值就可能是陷阱。
那么，针对一个处于朝阳阶段的行业，就比如说新能源、人工智能这类，它的估值中枢存在着可能会系统性抬高的情况，而你是不可以单纯依赖历史标准去进行衡量的。
最不适用：个股。
请勿仅仅凭借个别的PE、PB就着手去判定一只股票。存在这样一家公司，它有可能因管理层发生变动，或者技术出现被淘汰的状况，也或者出现各种诸如黑天鹅事件之类的原因，最终致使基本面发生彻底的改变。
对于个股而言，估值仅仅是一项最为基础的参考依据，比它更为重要的事物存在着太多太多了，诸如商业模式，还有护城河，以及管理层，另外行业格局等等，这般那般，那可是一个复杂出许多许多的体系呀。
于是，摒弃将估值视作水晶球那般空想的念头哟。把它当作你那起到保护作用的安全带，当作你那充当市场状况指示的温度计呢。在市场跌入冰点之际，借由它给予你逆向而行的胆量；在市场处于沸点之时，凭借它赋予你保持冷静的缘由。
如此，足矣。
关于我：
清华大学毕业，拥有计算机硕士学位，历经19年投资生涯，其中7年为专职性质投资，专注于基金投资以及资产配置工作，撰写了《指数基金投资从入门到精通(不在此山中著)》一书 。
