8月1日到9月18日，螺纹钢期货2601合约价格降低了3.4%，铁矿石期货2601合约价格增加了5.7%，焦炭期货2601合约价格也提升了5.4%。那个时段里，现货市场的制成品价格在下降，而原材料价格在上涨，钢铁厂的生产利润受到了很大压缩，螺纹钢的现货利润和期货利润都快要变成负数了。钢铁行业信息统计表明，今年初到目前为止，247家钢铁企业的 blast furnace 日均生铁制造量为237.2万吨吨。尽管钢材市场整体需求状况不理想，但 blast furnace 生铁制造量为何依然能保持在这么高的数值？
根据钢联提供的资料，从年初到九月份十八日，螺纹钢的累计使用量达到七千八百六十二万吨，与去年同期相比降低了百分之四点五；线材的累计使用量为三千零四十四万吨，同比降幅为百分之七点八；热卷的累计使用量是壹万贰千零玖拾伍万吨，同比提升了百分之一点六；中厚板的累计使用量为五千九百五十五万吨，同比增加百分之四点二；冷轧的累计使用量是六千二百四十一万吨，同比进步了百分之二点一。
板材消费对高炉铁水产量起到支撑作用
今年，建筑钢材的需求量不断减少，但板材的需求量却略有上升。目前，房地产领域正经历低迷阶段，而工业生产领域则表现出良好状态，板材的需求对保证高炉铁水的生产量提供了必要帮助。
图为螺纹钢表需季节性消费（单位：万吨）
图为热卷表需季节性消费（单位：万吨）
今年前八个月，我国钢材出口总量达到七千七百四十九万吨，较去年同期增长百分之十，并且持续上升。在这期间，优特钢棒材的出口量为一千二百二十五万吨，同比增幅为百分之五十二点二。钢坯的出口量在一到七月期间为七百四十七万吨，同比增幅高达百分之三百一十一。钢材出口的持续增长，也促使了铁产量的提升。
图为我国钢材出口季节性走势（单位：万吨）
截至目前“金九”旺季消费增速低于往年
根据相关数据，2019至2024年间，国内主要贸易企业九月份建材的平均日交易量相较上月均提升了12个百分点，但今年九月的前十七天，这些主要贸易企业的建材日均成交额与上月相比，仅略有上升，增幅为1个百分点。
2020到2024年期间，五种主要钢材的九月每周平均使用量较前一周增长了百分之二，不过今年九月的前十八天，这五种钢材的周均使用量与前一周相比减少了百分之零点九。过去五年内，螺纹钢在九月的每周平均用量较前一周均提升了百分之五点九，但今年九月的前十八天，螺纹钢的周均用量增长仅为百分之一点三。所以，不论考察建筑材料的交易状况，抑或观察主要钢材产品的使用量，今年九月黄金时期的购买数值都少于往昔的平均水平，高峰期的市场反应未能达到预期目标。
钢厂减产仍需等待多方面因素的推动
到9月18日为止，今年钢材“金九”的消费高峰期，五种主要钢材的总使用量以及建筑材料的交易量都少于过去同期的平均水平，表现未达人们的期待。从8月开始，钢材的市场价格持续走低，而原材料的成本却在上涨，导致钢铁企业的盈利空间被严重压缩。其中，通过高炉生产螺纹钢的当前利润和期货利润都逼近了亏损的边缘。
当前市场高度关注钢厂盈利前景是否有望改善，以及钢材价格后续变化是会呈现螺旋式上升还是逐步回落的现象。现阶段，押注钢厂盈利的投资方案价值并不高，要使这一方案有效实施，关键在于促使高炉停产，进而减少生铁的制造量。
螺纹钢制造环节目前面临亏损状况，钢厂能否促使原料价格走低来增加螺纹钢的盈利空间呢？从道理上讲，当钢厂亏损并且市场旺季的消费速度慢于往年同期，钢厂会采取减产措施，导致成品表现好于初级材料，进而提升钢厂的收益。然而在九月初，由于环保方面的限制生产，高炉铁水的日平均产量降低了十一万二千九百吨。9月12日那个星期，高炉每日炼出的铁水数量再次快速增长了11.7万吨，整体水平提升到了240.55万吨的上限。
图为螺纹钢高炉即期利润季节性走势（单位：元／吨）
另外，我们观察到9月12日那一周，铁水制造量急剧上升，并且热卷的制造量也显著提高。现阶段，板材的盈利水平和市场需求表现良好，据此我们分析，假如要促使高炉铁水制造量大幅度减少，必须让热卷等板材的盈利降至亏本情况，这样钢铁企业才有可能主动削减产量。所以，推动钢铁企业盈利上涨的促成要素还有待审视。倘若管理机构今后实施钢铁企业强制性减产规定，例如推行环保约束性生产调整等，导致生铁制造量显著减少，便会推动钢铁制造企业的收益增加。
图为全国247家钢厂日均铁水产量（单位：万吨）
关注是否会有消费及环保相关政策出台
7月1日，中央财经委员会举行会议，清晰指出，需持续深入地建设全国统一大市场，集中处理关键和困难问题，依照法律和规定整治企业低价且混乱的竞争行为，促使企业提高产品水准，推动低效产能逐步淘汰。钢铁行业启动了反对内部恶性竞争的措施。当前，就资源供应方面而言，国家能源管理机构正在针对煤炭超额生产状况实施监督，中央生态环境保护巡视组于九月十二日向山西省通报了相关建议，强调必须严格执行煤炭产量限额，内蒙古自治区亦在严厉处理煤炭超额生产的问题。从各个层面的情况分析，在受到抑制的形势下，价格下挫的幅度不会太大。而且，考虑到旺季需求未达标准，由正面效应引发的上涨幅度同样会受到约束。所以，钢材价格整体已步入趋势不明朗的阶段。
根据节奏分析，市场将首先经历正反馈，等板材利润被进一步压缩后，才会转为负反馈。现阶段，煤焦矿的整体表现强于钢材。接下来，需要密切留意政府是否会推出力度较大的促进消费的政策措施，以及是否会公布超出预期的削减粗钢产量的决定。（作者单位：中州期货）
