一、本轮行情的“三大流派”
本轮中国股市的走势，让许多投资者感觉像是错过了上涨行情。市场表面看似活跃，然而，要么他们持有的证券没有获得增值，要么是完全没有预料到市场会如此迅速地升温，以至于没有机会进行投资布局。
近期A股市场表现活跃，关于其上涨原因的解读层出不穷。经过梳理，柏年将这些说法归纳为三个主要方向，具体包括“资金从银行转移论”、“房产投资转向说”以及“股市作为备用资金池说”。
首先是“存款搬家派”。
到2024年12月最后一天，国内金融体系里，所有储户放进去的钱总共是302万亿。其中，普通民众存的钱，也就是居民储蓄的部分，有152.25万亿。
近些年，中国人民银行不断下调利率，商业银行提供的存款回报率持续走低。今年五月，央行再次降低利率，现阶段，中国工商银行、中国农业银行、中国银行以及中国建设银行这四家大型国有金融机构公布的，为期一年的定期存款利息，已经跌破了0.95%的先前记录。
银行存款的利息不断降低，必然导致部分钱款离开银行账户，转而投向回报更丰厚但伴随风险的股市。当规模达到150万亿的资金发生转移，由此产生的强大购买力，能够显著推动股价不断攀升。
这一现象有确凿证据支撑，具体体现于中国人民银行公布的七月社会融资状况，其中住户存款下降了一万一千亿元，创下近十年内单月最显著的减少幅度，与此同时非银行类存款却超出预料地增加了二万一千亿元。这两项数据的对比，清晰表明了居民资金正从银行体系转移至证券机构，并最终流入股票市场的过程。
第二是“楼市替代派”。
据前恒大地产首席经济学家任泽平计算，2021年中国楼市在巅峰阶段的总市值几乎达到500万亿元。不过从那一年起，各个城市的房价都开始持续下滑，并且跌落的幅度不尽相同。
随着房价不再持续上涨的传说被打破，房地产作为普通民众最重要财富积累的时期已经彻底结束。今年八月，上海股市的总规模成功跨过五十万亿美元的门槛，当不动产不再是主要财富增长点后，股票市场作为大众主要投资渠道的时代可能即将开始。
普通上班族参与股市交易，一两千元很常见，三五万元已算可观金额。而那些过去热衷于房地产投资的大额资金流入A股时，动辄数十万，甚至高达数百万。这部分资金，无疑会对股市持续上涨形成显著助推作用。
第三则是“股市夜壶派”。
有位经验丰富的投资者曾流传过一段俗语，称中国股市如同一个“夜壶”，每当国家经济承受显著压力时，它便容易被当作救急的工具，用以刺激经济复苏。
比如1999年，当时中国国内经济承受着海外互联网经济泡沫破裂等多重外部压力，同时国内国企改革又引发了大规模的下岗潮，整体经济形势较为严峻，为了应对这一局面，国家采取了多种政策措施，包括发行特别国债，启动大型基建项目，以及连续进行降准降息，这些举措共同作用，有效刺激了经济增长。得益于这些政策的支持，上证指数在当年5月和6月期间实现了超过60%的显著上涨，并且在随后的两年时间里，指数持续保持强势，最终实现了翻倍的增长。
同类的状况，在2014年再次显现，那年中国货物出口增长放缓，国内部分行业出现闲置产能，面对去库存的挑战，中国人民银行启动了持续下调存款准备金率及贷款利率的操作，与此同时，深圳证券交易所股票市场也步入了上升周期。
从此以后，每当经济承受来自内部和外部的双重挑战，同时政府政策又不断加大支持力度的时候，通常就会推动A股市场出现明显的趋势性上涨。
柏年认为，这三个主要派别的说法都有其合理性，并且彼此之间没有矛盾之处。本质上讲，银行存款利率不断下降，是经济活动放缓的必然现象，在这种情况下，为了促进经济增长，政府部门就更有可能实施有力的经济扶持措施，进而推动股票市场的繁荣。
然而，这些学说实际上仅能解释A股攀升的部分现象，并不能涵盖全部情况。
A股能够持续稳定发展，并非仅由市场普遍关注的部分决定，国家在政策制定、监管执行等多个层面付出的巨大努力，才是确保其稳健前行并不断拓展的重要基础。
二、政策的无形之手
橘子若在淮南生长，便是橘树，倘若在淮北生长，则变成枳树。即便使用相同的种子，在截然不同的土壤环境下，最终收获的果实也极有可能产生差异。
股市运作，若缺失健全的机制体系提供支撑，那么市场极有可能演变成一个让坏钱淘汰好钱的投机场所。
许多人或许未曾留意到，自前年至今，针对资本市场的发展，特别是股票市场的规则完善、管理机制等层面，国家已实施了周密的改进措施。对于柏年而言，这些举措构成了当前市场走势的关键基础。
回顾中国股市的发展历程，上证指数在十多年间多次围绕3000点位置波动，这背后存在两个主要因素。
当前，企业热衷于筹集资金，部分公司选择公开上市是为了获取资本、募集款项、实现资金套取，而并未充分顾及股东权益。在此情形下，倘若公司存在欺诈行为、违规处置股份等情况，其受到的惩处通常并不严厉，进而造成许多企业违法的代价非常轻微。
在这个环境中，股市逐渐发展起来，其中短期资金和投机性资金较为充裕，一些公司与投机者之间暗流涌动，彼此默契，共同追求高额利润，而那些不了解情况的普通投资者，在心理因素的影响下，盲目跟风，抢购上涨的股票，抛售下跌的股票，因此形成了A股市场牛市短暂、熊市漫长的特点。
自去年起，我们能够观察到国家层面及相关部门针对这些情况，实施了周密的改进和措施。其中，若干个重要的转折点值得关注，
1、去年4月颁布的“新国九条”；
2、去年3季度的“924”新政组合拳；
3、今年1月份的六部委联合声明。
去年四月，国务院发布了名为《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》的文件，也就是大家所说的“新国九条”。该文件对股票市场的根本组成部分，即上市公司，实施了全方位的规范。
进入市场的标准，既提升了准备挂牌企业必须达到的条件，又要求证券公司的保荐人承担长期责任，以此防止企业公开披露的财务信息存在虚假成分。
在监管流程中，首先，要严厉打击违法减持、集中派息等损害中小投资者利益的做法；其次，借助数据化标准，迫使企业提高分红的数量和次数。
对于那些持续三年有盈利记录，不过累计派发现金红利仅占每年净利润总额不到三成，并且累计分红总额在主板市场低于五千万元、在创业板市场低于三千万元的机构，需要将其强制划入ST警示类别，此举意在从基础上推动股票市场逐步完成从资金筹措功能为主的市场向资本增值功能为主的市场转变。
另外，对于企业公开市场财务作假行为的惩处措施，公司终止上市的条件规范，都设定得更为严厉。
规范公司运作，改善股市投资氛围，政府同时也在增强投资信任，调整投资群体构成等方面投入了很多精力。
其次是去年第三季度，股票市场承受着不断下挫的态势时，央行以及金融监管总局、证监会等机构，一同召开会议并制定了若干对股市有长远助益的政策措施，诸如“金融机构互换便利”。
那个时刻，柏年对于“924”新规的解释里，我就说过，那个措施对于当前股市信心的增强，以及后面的发展前景都相当可观。俗话说，中央银行给予保障，初始阶段就拿出5000亿元促使大家购买股票，要是还缺钱能够继续追加资金；与此同时，作为国家代表的中央汇金公司，也着手不断买入ETF基金。
这其实也是后来，不少专业投资人在提及股市“下限存在”这一说法时，时常会追溯其缘由。
今年四月，中央在相关会议上再次强调，需要各个机构联合行动来稳定证券市场，具体措施包括，中国人民银行发放额外贷款，财政部迅速推出债券，金融监管机构允许保险资金加大投资，以此构成政策、资金与市场信心相互平衡的机制。
这些举措，彻底消除了市场对于股市缺乏政策扶持、缺少资金背书的疑虑。
致力于稳固基础，政策持续吸引长期资本进入市场。
第三，今年1月，中央金融办与其他五家单位再度联合公布《促进长期资金进入股市的实施计划》，该计划指出，针对商业保险资金，“希望大型国有保险机构从2025年开始，每年将新增保费的百分之三十配置于A股市场”。
今年五月公布的《促进公募基金提升发展水平计划》，主要目的也是促使公募基金构建长期性的评估体系，防止评估周期过短，造成公募基金投资决策的急功近利。
今年七月，财政部门再次发布文件，旨在推动保险资金实施长期稳定投资，并对国有商业保险公司施行更长期的业绩评估制度，具体规定要求这些公司的资产必须进行为期三年以上的周期性考核。
在A股市场上，机构资金是造浪者，散户往往是跟风者。
随着相关限制金融机构投资活动的措施开始实施，规模超过十万亿元的社保资金和保险资金作为超长期资本，以及同样达到十万亿元规模的公募基金与券商资管等作为中长期资本，正逐步构成A股市场的耐心投资力量。
长期资金来自金融机构的稳定支持，使得规模更大的个人投资群体，其行为模式会逐渐变得更有条理，决策过程也会更加稳健。
可以说，从去年开始，政府推行的一系列措施，或许才是左右当前股市走势的那个不易察觉的关键力量。
然而即便在这样一轮行情高涨的时候，还是有许多投资者正遭遇着“指数不断攀升，个人账户却几乎毫无进展”的困境，更加无情的是牛市常常是普通投资者遭受重大损失的开端，由于行情越是热烈，普通投资者越容易被吸引参与其中，不断在高位追涨，持续在高位买入，一旦陷入困境，或许需要数年才能恢复初始资金。
下周二柏年将会公布九月份的资产配置内容，在这样的市场环境下，我们普通人应该怎样应对，哪些领域还存在着发掘的潜力。
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三、A股能否长牛？
审视今年大A的走势，上证指数仿佛在众多质疑中不断上涨。接下来行情会怎样变化呢？
要回答这个问题，不妨看看A股的祖师爷，华尔街。
近二十年，美国股市持续攀升。以美国科技企业为基准的纳斯达克指数，在此期间增值超过十倍。
股市即国运。
它既是衡量一个国家整体实力的直观标志，同时也是推动国家命运不断向好的核心动力。
柏年以前撰写的关于“美国霸权”的文章里指出过，美国最为关键的霸权是美元霸权；而美元霸权的根本，在于美国的股市。
设想一下，倘若美国缺乏规模宏大的股市来承载美元资本，那么持续增发的美元货币又该如何维持其价值？
正是因为存在美国股票市场，全球资金才会持续流入美国，这些资金为美国科技企业提供了稳定的经济来源，这些科技企业在发展壮大并最终公开上市后，便成为美股的重要组成部分，进而推动股价不断攀升，最终形成了“美元—美国科技企业—美股”的良性循环。
日本的情况则不同，该国确实有过一段风光时期，但自九十年代起，经济持续低迷，货币价值下滑，证券市场遭遇重创，大量资金外流，致使日本的高科技产业难以得到稳定融资，因而众多企业接连错失了互联网发展、新能源崛起等多个全球性科技创新的机遇。
这种负向循环，直接导致了日本经济失去的20年、30年。
因此，假如你确实认为中国最终会超过美国成为世界第一大经济体，假如你确实认为在国家保持高质量发展方向不动摇的情况下，我们国家的科技企业最终会打破美国的限制，那么A股的持续上涨，我也相信将是一个确定的结果。
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