别再盯着英伟达的股价了。
下跌百分之五算不上是新闻, 真正值得你去在意的是, 华尔街终于开始对一件事情产生怀疑了，那就是, “卖铲人”自身, 有可能也处在泡沫之中。
发生了什么？
在7月27日这一天, 英伟达的股价出现了下跌情况, 跌掉了5%, 其市值也随之掉到了4.76万亿美元。就在这个时候, 苹果趁机爬回到了全球第一的位置。
不过下跌百分之五, 于人工智能芯片股票当中, 根本算不上凄惨, 隔壁的闪迪, 在七月的时候, 已然跌了超越百分之五十一。
另一件事情才是真正让市场感到恐惧的, 那便是英伟达的“信用违约互换”攀升至历史最高水平, 将其进行通俗解释的话, 就是借钱给英伟达所存在的风险, 突然间显著增大了。
一家印钞机一样的公司，怎么突然借不到便宜钱了？
核心问题：英伟达到底在干嘛？
答案是四个字：循环融资。
英伟达向AI公司售芯片, 同时为这些处于交易中的公司供应融资担保, 以此让其有钱接着去买自身芯片。SK集团签订了五千多亿美元的单子, OpenAI也谈着高达2500亿美元的担保。
可以这样去理解, 即: 我售卖铲子给你, 而你没有钱, 于是我把钱借给你去购买, 之后你凭借买了我的铲子挖到了金子, 再回来还我钱。
听着像好事对吧？但问题是——万一挖不到金子呢？
第一层：表面变化
芯片股呈现出集体暴跌的态势, 其中, 费城半导体指数, 在一天之内下跌幅度接近了5%, 并且, SK海力士、闪迪以及西部数据, 均出现了全方面的崩盘情况。
市场在用脚投票。
不过, 绝大多数的人仅仅瞧见了“股价出现了下跌的情况”, 却并未察觉到下跌的究竟是什么东西, 并非是业绩出现了下跌, 而是信仰出现了下跌。
以往的两年时间里, 所有人都在讲述着这样一个故事, 那就是: AI是极其需要算力的, 而算力又必须依靠芯片来提供, 故而得出结论是购买芯片就能稳稳当当赚钱且不会有损失。
但这个故事有一个前提——AI真的能赚到钱。
第二层：商业逻辑
谁在赚钱？英伟达在赚钱，台积电在赚钱，卖存储的在赚钱。
谁在被替代？“闭着眼睛买所有卖铲人”的时代结束了。
之所以这样问, 是由于市场忽然察觉到一件事情, 那就是, AI基建耗用资金的速率, 或许相较AI获取收益的速率要快出许多。
英伟达于7500亿美元的AI基建当中自身既是供应商, 又是投资人, 还是担保方。简单来讲, 整个产业链的资金, 在其内部进行循环。
投入数据中心的资金是芯片公司所提供的, 数据中心运用这笔资金去采购芯片, 资金作了这样一番周转后, 又返回到起始之处。
那谁来买单？
最终买单的，是相信“AI一定赚钱”的投资者。
第三层：底层趋势
这才是关键——
AI正在从一个“技术故事”变成一个“金融故事”。
Meta与贝莱德携手投入140亿美元去建造数据中心了贝莱德是怎样的公司呢是全球最大的资产管理公司它并非从事技术方面而是着手于搞钱的。
当金融资本大规模进入一个行业，意味着两件事：
别忘记二零零零年之际的互联网, 那时候, 没有人去怀疑互联网会是未来, 然而, 大部分的互联网公司, 最终却依然死掉了。
一句通用认知
在一个行业之中, 钱一旦开始于内部进行循环, 并且不存在任何人能够从外部获取实打实的真金白银之际, 那么距离泡沫破裂的时刻也就不远了。
并不是讲AI会走向灭亡。互联网并未消逝, 然而在2000年泡沫破裂之际, 纳斯达克出现了下跌, 跌幅达到了80%。
落到你身上
三类人要警惕：
首先, 处于炒股状态的你, 千万不要觉得“AI芯片”就如同绝对可靠的保险箱一般。要知道, 闪迪在仅仅一个月的时间内, 股价就暴跌51%——不管风口有多么巨大, 总会存在遭遇失败的人。
其二, 身处科技公司里边工作着的你。要是你们公司所奉行的商业模式属于“售卖转让给另外的那一家人工智能公司, 而后其将此售卖转让给予下一家公司”这般情况时候——你真的需要停下来仔细思索思索, 到底最终是哪一方在承担支付金钱的行为呢?
首先, 对于准备全身心投入AI创业的你说起, 大厂之间展开的军备竞赛, 正使得所有人的成本被抬高，小公司所拥有的生存空间, 相较于你所想象的, 要狭窄许多。
两个机会：
机会一: 端侧AI；7月29日, 端侧AI概念股集体出现涨停这种情况；AI现在正处于从“云端大模型”朝着你的手机、朝着你的汽车、朝着你的家电里面发展的情况；而这条赛道目前才刚刚开始起步。
机会第二个方面是, AI基础设施的底层部分。国家开启了大模型IPv6专项行动, 网络处于升级状态, 底层正在进行重构。修路的那些人, 始终会比开车的人更早赚到钱。
最后说一句——
英伟达的麻烦，不是英伟达自己的麻烦。
是一个行业的信仰危机。
你信AI吗？我也信。
但你信“现在的估值”吗？
那是另一回事。
