据智通财经APP所知, 在北京时间周五的凌晨时分, 苹果将公布2026财年第三财季的财报。这时候, 它成为了市场来检验其业绩韧性以及AI战略方面关键的重要窗口。同时, 这也会是蒂姆·库克（Tim Cook）, 这位人员身份, 直至9月1日要把首席执行官（CEO）这一职位转接交付给硬件主管约翰·特纳斯（John Ternus）的一个即将前往岗位变动之前的最后一回的重要财报电话会议。在当下股价逐渐迈向接近历史高位、而整体市值马上就要迫近那数额高达5万亿美元数值极限临界点的高峰时刻场面之下, 关于金融行业或者各类经济领域之中的衍生品类市场方面, 则正持续不断地释放出这样一种处于高位区间进而进行避险以及锁定收益的强烈表现信号。
期权市场出现了谨慎信号, 波动预期呈现出温和的状况, 看涨押注颇为庞大之时但下行防线变得拥挤。
苹果虽被市场普遍预期会再度交出稳健成绩报告单, 然而期权市场的定价却呈现出前所未有的谨慎情形 , 现在, 苹果的股价快要接近338美元了 , 平值为340美元所对应的跨式期权的溢价大概是12.05美元 , 短期内的交易区间被预估为328.45美元到352.55美元 , 隐含财报之后股价波动大概为3.5%至3.8% , 依据Cboe LiveVol的数据 , 这样的隐含波动幅度远远高于过去一年超过1%的历史平均波动现象 , SpotGamma数据表明 , 期权市场定价的财报后波动大约为4%。
苹果财报之后的历史平均单日波动仅仅是1.63%, 然而这一次期权市场所给出的隐含波动已然达到了历史均值差不多两倍的程度。看跌期权成交量汇集在了行权价为330美元之处。同时, 看跌期权成交量还汇集在了行权价为317.50美元之处。并且, 看跌期权成交量也汇集在了行权价为300美元之处。在每个这样的行权价上交易量都快要接近或者已经超过了1万份合约。
尽管看跌保护的需求急剧增加着, 然而看涨押注同样是十分庞大的, 期权交易者在上周的时候, 对高达4.42亿美元的看涨期权下了押注, 进而使得总权利金在财报发布的前夕, 攀升到了5.9亿美元的数值上。苹果的看跌与看涨期权呈现出来的比率是0.89, 这一数据高于大约0.72的正常水平边界, 这说明了看涨押注跟对冲活动是同步进行升温变动的。在看涨期权这个范畴之中, 成交量最为庞大的虚值看涨期权, 所处的行权价是362.50美元, 这也就意指数值要想达到股票事实上所具有的价值, 那么股价就必须得上涨超过6%才行的。
如此这般深度虚值看跌期权的迅速积累态势, 意味着机构还有散户投资者正心急火燎地去构建下行保护屏障之举, 以此来防备iPhone 17周期走向难以达到预期或者AI资本支出突然急增所引发的股价回撤情况。“看跌拥挤、看涨克制”这样的布局态势表明了: 市场对苹果的历史韧性是予以认可, 然而投资者正在为CEO交接事项、内存成本冲击以及处于5万亿美元估值之下的任何不测事件, 支付额外的“安全溢价”。
业绩预期：营收增速贴近指引上限，iPhone领跑增长
对苹果本季度的市场预期已然相当充分, 华尔街共识作出预计, 苹果Q3的营收大约为1089.6亿美元, 同比增长幅度是15.87%, 这一增幅贴近公司先前给出的、处于14%至17%范围的营收指引上限, 对每股收益的预期为1.89美元, 同比增长幅度为20.38%, 苹果已经连续13个季度超越分析师的营收预期。
增长的核心引擎是iPhone, 市场预估本季度iPhone销售额会达到530亿美元, 同比增大约20%, 高盛给出更乐观拆解。预计iPhone营收达548亿美元即同比增长23%, 其由约15%出货量增长和约7%平均售价提升共同带动, 元器件成本上升尤其存储芯片涨价反倒促使消费者更倾向高端Pro机型, 对平均售价有支撑作用。
Counterpoint给出的数据表明, 在二季度的时候，全球智能手机的出货量跟同比相比下滑了11%, 不过苹果的出货量却仍然是逆势增长, 增长幅度大约为3%, 并且其全球份额首次达到了20%。瑞银明确指出, 苹果身为在二季度唯一没有对全系产品进行涨价的头部智能手机厂商, 这一情况助力它在诸如中国、美国以及欧洲等关键市场赢得了份额。
苹果在大中华区上季度收入增长了38%, iPhone于中国市场创下了“历史上表现最好的一个季度”佳绩, 升级换机的用户数量达到新高, 就连从安卓阵营转投过来的新用户也取得了两位数的增长, 中国市场是最大变量。不过, 这一势头能不能在Q3持续, 会直接对整体业绩的成色产生影响。
处于高利润率状态的服务业务, 依旧是起着关键作用的盈利方面的“压舱石”, 市场预估服务营收大概为314亿美元, 与同比相比增长幅度约为14%, 服务业务的毛利率超出70%, 远远高于产品业务大约37%的毛利率。然而, Sensor Tower所给出的数据表明, App Store的收入同比增速已经从上个季度的9.8%减缓至3.2%, 不过预计iCloud以及授权业务的强劲表现将会把这一影响给抵消掉。
在二季度的时候, 苹果整体营收达到了1112亿美元, 这一营收金额创造了3月季度的历史最高纪录, 并且同比增长17%。其中, iPhone 17系列所贡献而得的单季营收为569.9亿美元, 而服务业务也实现了创下309.8亿美元新纪录的情况。
成本暗涌：存储涨价施压毛利率，9月财季或更难看
管理层发出了警告, 持续上升的情况是DRAM和NAND价格, 内存采购成本会明显地上升, 给出了毛利率指引, 范围是47.5%至48.5%, 这低于二财季的49.3%。Counterpoint Research做出了估算, 受到影响的情况是LPDDR5X与NAND涨价, 单部iPhone零部件成本增加了约200美元。
美国银行预估产品的毛利率 gonna 从高位往下降, 落到 36.8% 那儿, 9月还会再往下降, 去到 34.1%, 一直到 12 月高价iPhone发布之后, 才能回升到 38.5%。这家银行专门给投资者点明提示说: “9月所在的这个财季才是必须着重去留意的关键周期”。KeyBanc的分析师Brandon Nispel看法更悲观呢——要是苹果把iPhone价格提高用来应对成本的压力, 那用户增长就会变慢, 最后会连累服务业务的增长速率了。
好在于, 苹果以前因得着利益处于较低成本的库存存在情况, 缓冲起来了部分冲击, 只是呢这一像使事情顺利进展的因素正在慢慢消失不见。要是零部件成本持续按照超过苹果凭借定价或者供应链效率所能抵消的速度往上升高, 那么利润率扩张可能减缓下来。
上个月份, 苹果已然提升了MacBook以及iPad的价格, 头一回正式地把更高的内存还有存储成本转接到消费者身上。然而iPhone还没有调整价格, 摩根士丹利推测, 苹果要是要在iPhone 18周期保持原有毛利率, 或许需要把iPhone18 Pro起始售价提高大概200美元。
“轻资本AI”的逆向胜利：从AI输家到最大赢家
今年起始以来, 苹果股票价格累计起来上涨了大约百分之二十五, 在有着万亿美元市值的科技巨头范围当中, 其表现是最为显著突出的；然而英伟达在今年的累计涨幅仅仅只有百分之五点六。这样一种分化现象折射出了资本市场对于AI投资逻辑的深层转变, 也就是从去追逐“谁在AI方面花钱数量最多”, 进而转向去青睐“谁能够以最低成本将AI红利实现变现”。
超大规模云厂商中, 以Alphabet作为代表呈现相关情况, 微软也作为代表表现出对应局势, Meta同样是代表之一展现着特定情形, 亚马逊也是代表呈现出有关状况, 它们正集体把数千亿美元投入到AI基础设施建设当中。并且这些公司在今年的时候, 股价均承受着明显的压力, 被称之为“AI资本支出怀疑论”的这股风向, 是分析师进行称呼的, 资本投入跟收入回报之间的鸿沟越大的话, 那么股价承受的压力也就越发沉重。
对于苹果在2026年的股价呈现情况而言, 这是一个围绕着“不开展相应行动”所讲述成就的故事, 在2025财年过程中, 其资本支出仅仅大概规模为127亿美元, 当下过程里展现为, 当微软、谷歌以及Meta分别投入千亿美元层级别的资本支出进而竞争于人工智能数据中心领域的时候, 苹果采用的是“客户端为主并辅以私有云”这样一种混合架构方式, 在此架构下其资本支出维持为平稳态势, 恰巧是在人工智能投资回报存在疑虑从而不断蔓延的当前阶段, 这种架构策略甚至能够成为最大的具备特性差别的突出优势结果。
华尔街把苹果当作了AI动荡时期那段阶段里的“避风港”, The Arora Report的创始人Nigam Arora讲道, 这句话是: 那苹果在本周存在着很大的能够助力起稳定市场的那种情况下的机会, 投资者将苹果看成是防御型股票, 原因在于, 苹果它不像一部分同行业的企业那样子在AI基础设施方面投入了数百亿美元。
在AI产品方面上, 苹果在WWWDC 2026正式推出Apple Intelligence以及升级版Siri AI, 基础AI功能是免费的, 然而部分高负载功能会设置每日使用上限, 用户需要订阅iCloud+来解锁更高额度, 这一“轻资本+订阅变现”的途径, 能不能在本次财报里展现出商业化成果, 将会是投资者关注的重点。
估值与展望：5万亿美元的“完美定价”
在7月28日的时候, 苹果股价于盘中抵达了342.89美元这样一个历史高位, 其市值一度冲破了5万亿美元这道大关, 得以成为史上第二家境致该项估值里程碑的上市公司。就在前一天之际, 苹果才刚超越英伟达, 进而重夺回全球市值第一的这个宝座。
就估值层面来讲, 当下的股价所对应的是本年度预期市盈率大概为38倍。分析师预测2027财年每股收益会增长大约9%, 而对于一个增速处于个位数的公司来讲, 将近40倍的市盈率表明市场已经把大量乐观预期提前进行定价了。
“适度买入” 乃华尔街针对苹果给出的共识评级, 于过去三个月期间, 存在16个买入、有9个持有以及2个卖出的情况。其平均目标价大概是330.82美元。而美国银行表现得更为那般乐观, 维持着 “买入” 这种评级, 目标价设定为380美元。
在本季度, 苹果所面临的产品周期调整, 同样是值得得以纳入关注范畴之内的。于今年, 苹果将不会再进行全系新款iPhone的同步发售，其中, Pro、Pro Max以及折叠屏版本将会在9月按照既定时间推出, 然而, 标准版以及全新的iPhone Air则被向后推迟至2027年3月才会上市发行。美国银行方面作出预计, 受到这样的情况影响, 第四财季的营收大概会是1060亿美元, 可是华尔街的共识数值为1140亿美元, 这两者之间存在着大约80亿美元的差额。
