事实是, 高盛此次给出了预测, 这一预测, 和当前市场针对中际旭创抱有的一致预期, 差距大到了近乎是两个物种的程度。
以高盛的角度去看, 他们此次上调所依据的逻辑是建立于一个核心假设之上的, 该核心假设为, 由AI算力促使的光模块技术迭代, 其速度将会远远强于市场所预期的速度, 高盛进行了预计, 在2026年至2028年期间, 全球AI服务器机架数量将会分别达成5.5万架、10.5万架以及16.3万架。
在这个硬件基础之上, 1.6T光模块的出货数量, 会在2026年的时候, 达到大约2600万只, 到了2027年, 会跳跃式上升至大约4600万只, 至于3.2T光模块, 也会在2027年的时候, 进入到放量的阶段, 其出货量达到1300万只。
这个需求预测究竟有多激进, 通过对比一下行业数据便会很清楚, 当下行业主流机构对于2026年1.6T光模块的出货产生的预期, 其上限大概在2000万只左右, 可关键在于, 高盛所给出的数字针对这个上限而言, 竟然还高出了30%。对于3.2T的产品, 行业进行了各方面考量后普遍判断, 在2027年的时候, 仅仅只是批量商用刚刚起步的阶段罢了。
也就是说, 高盛的思路是, 他们并非仅仅是在对需求增长进行押注, 而是在对整个技术迭代的时钟被极大程度地拨快这件事进行押注。
尤为关键的是, 高盛并非仅仅假定产品销量可观, 且还设定产品售价日益高昂、盈利愈发丰厚。他们预估公司的净利率会持续攀升直至 2028 年达到 33%。此一假设, 与新业务（光引擎、CPO 等类）开拓全新增长领域紧密关联。
现实很残酷, 对于这些新业务, 当下不存在任何公开的能提供支撑的客户定点, 也没有订单数据, 这更像情景推演, 并非业绩指引。
依据产业需求的视角, 我们借助中际旭创自身所披露的数据加以交叉验证 , 公司当下的情形是 , 在手有的订单已然涵盖了2026年一整年的排产 , 部分长协订单甚至于已然下达至2027年 , 核心客户还给出了往2027年分季度的出货指引。
在英伟达1.6T光模块领域, 身为第一大供应商, 份额比例高达80%, 公司于2026年一季度营收情况, 同比增长幅度为192.12%, 金额达到194.96亿元。这般数据能够有力地对公司2026年短期业绩起到支撑作用, 然而它无法去证实高盛针对2027年以及2028年的非线性增长判断。
于综合视角而言, 高盛针对中际旭创在2026年至2028年期间所做出的盈利预测, 所勾勒呈现的乃是一种所有利好因素均得以完美达成兑现的“乐观天花板”样态景象。从短期层面予以考量, 2026年的业绩存在着强劲的在手订单以及产能数据作为支撑依据,其兑现所面临的难度相对而言是比较低的。
需要预测2027年之后的情况, 这需求光模块的市场总需求远远超越同行预想方可, 还要求3.2T等新产品的渗透速度, 还有新业务的落地进程以及公司的利润率水准, 皆顺着最理想化的路线前行。只要任何一个环节出现差错, 那都会使这个预测的根基发生动摇。
这更像是一份针对AI产业未来, 那种最为宏大叙事的量化推演, 其兑现的难度, 自然而然是极高的。
