一直以来长期身为英伟达的世界, 在行业之中是领军团队榜样的存在, 然而在最近的几个月里, 英伟达却碰上了一段困难重重的时期。按照彭博社的相关报道来看。尽管可以做到预期营收始终呈现增长的态势, 但是英伟达这家公司的股价, 从5月份的高峰点开始以来。已然出现了下跌15%的情况。将其与预期收益放在一块儿去做比较。当下, 英伟达的估值已然比标普500指数的平均水平还要低。投资者们针对英伟达每一美元的预期利润, 所付出支付的价格。已经达到了低于普通大型美国公司的程度。
大量资金依旧在持续涌入AI基础设施类型的股票, 然而其中的大部分却是朝着存储芯片企业而去的。在相同的这一时期之内, 全球最大的DRAM也就是动态随机存取存储器也就是计算机以及服务器当中标准内存芯片的制造商之一美光科技的市值差不多几乎经历了三倍的翻涨情形, 进而使得内存变成了数据中心全新的瓶颈所在, 而且也成为了AI整个领域里最为热门的新兴投资方向。其中的原因极其简单, 那就是: 去年看起来显得十分严峻至极难以缓解的GPU短缺的这种状况已经得到了一定程度的缓解, 但是在这同一时间与此同时, 数据中心对于内存方面的需求却几乎呈现出一种没有上限的态势。
对于那些对英伟达技术成就心怀欣赏之情的人而言, 这样的局面多少是会让人感到失落的, 因为英伟达的成长崛起背后有着诸多令人印象深刻颇深的真实技术存在切实积累, 不管那是开发CUDA , 这是一个能够被广泛采用的编程平台, 正是它使得英伟达GPU成为AI研究的一个默认引擎、或者是凭借着令人难以相信置信的速度去推动着GPU的不断重复更新迭代发展, 而英伟达所取得的成功足足够以撰写成厚厚实实在具有深度、一本显得较为凝重沉甸厚重的书册文章, 其GPU那相应具体的产品本身同样也是直到目前为止人类曾经制造生产过的最为复杂繁难困难的设备之一, 它体现代表着全人类最高能力的发展顶端极限所在之处。
与之相较, 美光科技等从事存储芯片生产的企业, 其经历的情况便显得简易许多。它们制造一种用来专门满足在处理器之间尽可能实施快速数据传输需求的高带宽存储芯片, 这实际上算是一种特别的组件。要知道, 此类芯片过去二十年里始终处于持续稳步改进的状态。在芯片以及企业自身都并无太大改变的态势之下, 它们所给予的服务呈现出价值突然大幅提升的状况。鉴于需求增长速度远远超越了任何人进行扩产的速率, 就在过去一年时间里, 这类芯片已然出现过价格上升达十倍之巨的情况。
下边说到的来自Datatrack这儿数值呈现的是, 那指的是自从2023年份开始之后那时候DRAM现货商品价格也就是买家于对外公开的市场当中所交付而去的那个价钱, 它呀和长期合同约定的价格是不一样的, 这种价格的相关动态情况是这样显示的:
在2025年的那个夏天之际, 你或许会有这样的一种以为, 即在当时出现了某一种重大的技术突破状况可是呢实事并非像你所认为的这样, 整个的行业只是存在着如此的一种情形, 也就是严重地低估了数据中心建设所需要的内存规模大小情况。
拿来做对比的是, 以下这些是源自计算市场平台Ornn的数据, 呈现出了这样的情况，即过去一年当中, 英伟达H100 GPU每小时被使用时的现货价格所发生的变化状况:
5月份, 英伟达芯片中, 价格达到峰值, 约为每小时3.20美元, 随后持续下滑, 其股价走势与之相同。英伟达公司价值, 紧密关联算力价格, 无论怎样看待, 此价格正在降低。美光科技及其同类企业价值, 同DRAM价格相联系, 而该价格依旧持续上涨。
于跟计算市场平台 Ornn 的联合创始人兼首席技术官韦恩·内尔姆斯展开交流之际, 他把这种差距归结成为了一个简单的供需方面的问题, 谷歌推出了各自的定制处理器, 凭借此来减少对英伟达的依赖, 亚马逊推出了自身定制处理器用于减低对英伟达的依赖, Microsoft展开探索自家制作特殊处理设备以此降低对于英伟达的依靠程度, 就连 OpenAI 都已经推出了各自专属的定制处理器用来削减对英伟达的相关的依赖状况, 就算这些芯片于性能这一层面上比不上英伟达方面目前最新的产品, 然而却足够能够拉低整体的算力价格。
内尔姆斯跟我说: 有数量越来越多的GPU和加速芯片制造商正在往市场里头进去, 每个企业都想着去自己研制芯片, 然而却没谁在自己研制DRAM。在于高带宽存储也就是HBM这个领域出现相当重大的技术突破事情、或者供需关系产生转变情况、又或者有新的参与者进入到存储市场以前, 我觉得目前的状况大致来说会持续保持着这样。
对英伟达来讲, 这是个令人沮丧的处境, 而且很大程度上是它自身成功导致的结果, 向市场证明算力巨大价值后, 英伟达发觉自身处于所有人都想介入的市场核心, 然而, 更简便的技术以及不那么引人注目的公司, 却在一旁暗暗得到好处。
Q&A
Q1：英伟达股价为什么会在营收持续增长的情况下出现下跌？
A: 英伟达, 其预期的营收, 仍处于增长状态, 然而其股价, 在自2025年5月高峰开始之后, 已经出现了下跌, 下跌幅度大约为15%。这里面的核心原因是什么, 在于算力所对应的价格出现了下滑情况: 像谷歌、亚马逊、微软、OpenAI等这些主要的客户, 都纷纷推出了自己研发的芯片, 随着市场上GPU供应商的数量不断地增加, 最终导致算力的现货价格持续地走低。英伟达公司的估值, 是和算力价格高度绑定在一起的, 算力价格下降了, 这就直接对市场对于它盈利前景的预期产生了影响, 进而拖累了股价的表现。
Q2：为什么美光科技等存储芯片公司的股价大幅上涨？
A: 在过去的一年时间当中, DRAM现货的价格出现了上涨的情况, 差不多上涨了大概十倍的幅度, 美光科技的市值同样也几乎出现了翻倍的现象, 翻了差不多三倍的光景。其根本的原因在于, 整个行业对于AI数据中心建设所需要的内存规模出现了严重的低估情况。当前GPU短缺的状况有所舒缓, 但内存却成为了新出现的瓶颈所在。更为关键的一点是, 虽然各大科技公司纷纷在努力进行自研GPU, 从而减低对于英伟达的依赖程度, 然而却并没有人在尝试针对DRAM进行自力研发情况, 存储市场供给扩张的速度大幅落后于需求增长的速度。
这是Q3, DRAM跟高带宽存储芯片存在啥区别, 随后为啥后者对于AI来讲如此重要? 标点符号是“, ”。
A: DRAM是计算机以及服务器里常见的标准内存芯片, 它被用来临时存储运行当中的数据。高带宽存储也就是HBM, 是一种专门为AI处理器设计的特殊存储组件, 其核心优势在于能够以极高的速度在处理器与存储之间传输数据。在大语言模型推理之时, 处理器需要持续且高速地读写海量数据。进行训练的过程中, 处理器同样需要持续、高速地读写海量数据。HBM的数据传输速度直接决定了AI计算效率, 所以它成为现阶段数据中心最为紧缺的资源之一。
