仅四天时间, 市值就蒸发掉超过900亿元！9月9日, 作为光模块领域处于龙头地位的中际旭创, 其股票代码为300308.SZ的股价向下下跌了2.89%, 降至359.29元/股的价位, 相比于9月4日所达到的448.00元/股的高价位有了大幅向下回落, 其市值更是跌破了4000亿元的重要关卡, 剩下3972亿元。然而, 它股价的这种调整态势并没有持续下去, 在此后的两个交易日里, 中际旭创的股价迎来了幅度很大的反弹, 市值又再度回升到站上4000亿元的水平。
早在9月5日, 买方机构的荒原投资董事长乃是凌鹏, 针对公司估值风险, 凌鹏 publique发文对“中际旭创2027年250亿元净利润”预测的合理性提出质疑 , 而卖方机构是国盛证券, 国盛证券有分析师, 该分析师竟在朋友圈以“买你的白酒去吧”这样尖锐的回怼言词 , 把这场论战朝舆论高潮方向更进一步地推动。
这场存在多方与空方进行博弈的核心之处, 笔直指向了对于行业周期的认知方面出现存在差异的情况。在市场沉浸陶醉于因AI算力出现爆发从而驱动800G/1.6T光模块市场加以扩展的有利之处时候。凌鹏引用提及煤炭、白酒等行业的具有历史性的周期规律发出警示。上述250亿元净利润的预测是建立在“产能能够得到顺利投放+产品不会出现降价”这样双重假设之上, 只是清楚明显地忽略了行业周期出现波动对于盈利所存在的潜在冲击。
9月8日至9日, 关于产能布局、行业价格战等那些问题, 时代商业研究院给中际旭创发了函件, 同时还致电其副总裁、董秘王军进行询问。针对市场所关注的250亿元净利润数据的争议情况, 王军在电话里回应表示, “我们对这个不发表任何意见。对于行业前景以及公司的基本面情况, 相关信息已经在公司的投资者关系活动记录表、定期公告当中清晰地阐述好了的, 但请投资者以公司公告披露的内容作为依据。”。
一场并购带来的蝶变
2012年, 中际旭创带着“电机绕组设备龙头”的光环登上创业板, 依靠在通信基站以及新能源汽车电机一类领域的设备供应, 稳固地在细分市场立足, 然而伴随行业的发展, 市场天花板渐渐显现出来。
2016年, 中际旭创宣布要用28亿元去收购苏州旭创科技有限公司的100%股权, 这里指的就是苏州旭创, 当时很少有人能够预料得到, 这样子看似平常常规的并购情况, 将会把中国光通信行业的竞争格局给加以改写, 而且这更多得成为了中际旭发腾飞的关键转折点。
中际旭创, 在2016年的时候, 其营业收入仅仅只有1.32亿元, 它的主业一直都集中在通信设备用的电机绕组设备上，是处于产业链上游的起着辅助制造作用的角色；而苏州旭创呢, 已经成功地攻克了高速光模块的好多项关键技术难题, 在这个领域开始凸显出自己的优势, 成为北美云厂商供应链里的重要参与者。
进行完收购操作之后, 中际旭创的业绩迎来了性质上的飞跃提升, 在2017年的时候, 它的营收急剧飙升至23.57亿元, 相较于2016年增长超过了16.91倍, 其归母净利润达到了1.62亿元, 和2016年相比增长了15.06倍, 从那之后, 中际旭创的业绩更是一直发展顺利, 进入到了高速发展的轨道之中。
置身于行业发展的趋势层面去瞧, 光模块身为在数据传输之中占据核心地位的组件, 正处在云计算以及AI算力暴发之际那种被称作“时代风口”的境况里。中际旭创机敏且迅猛地捕获住了这般机遇, 凭借苏州旭创其自有的技术方面的优越性连同自身所具备的制造经验, 始终如一地去推进光模块产品技术的提升迭代演变前行, 快捷且迅速地于这一轮科技的浪潮当中抢夺到了先行的优势位置。
见证中际旭创业务转型发展有力成果的是财务数据, 2024年, 中际旭创的营业收入是238.62亿元之多, 与之前相比增长幅度达到122.64%, 其归母净利润为51.71亿元。跟去年同期比较增长了137.93%, 整体业绩呈现极其亮眼的态势。到 2025 年上半年 的时候, 这家公司持续保持着高增长的态势, 达成了营收为 147.89 亿元 的成果, 和同比相比增长幅度为 36.95%；归母净利润有 39.95 亿元, 和同比数字做对比增长了 69.40%；主营业务所拥有的毛利率是 39.96%, 和同比情况比增加了 6.13 个百分点, 这体现出了强劲有力的发展韧性。
针对于此, 中际旭创于半年报里表明, 业绩得以增长, 主要是因重点客户得以更多地增强资本开支行为, 并加大在算力基础设施领域之内的投资力度，使得800G等高端光模块的需求大幅增长, 同时光模块朝着1.6T及以上速率技术加速进行迭代。
深耕光通信赛道，市占率位列全球第一
于当下, 存在一家名为中际旭创的企业, 它已然摇身进阶成为全球光通信范畴里的标杆性质企业, 该企业所依托的主营业务特别着重聚焦在高端光通信收发模块的研发工作这一项目之上, 另外对于生产方面这项事象以及销售方面这件事务, 同样予以着重关注进行开展。此企业所经营产出的产品, 会将云计算数据中心、5G无线网络还有电信传输等这些归属于核心类型范畴的领域, 都覆盖含在内。其针对全球范围内的诸多客户予以服务保障。在经由市场专门研究机构LightCounting对外公开发布的2024年光模块厂商排名这项信息当中, 中际旭创占据位列全球第一这般的名次, 其在市场当中所具有的份额呈现持续取得领跑地位的态势。
按照 LightCounting 的预测, 全球以太网光模块市场规模有希望持续且急速地增长, 在 2026 年的时候, 将会同比增长百分之三十五, 达到一百八十九亿美元, 到 2030 年的时候, 有希望突破三百五十亿美元。促使这一增长的核心驱动力源自 AI 基础设施建设。
当GPT、DeepSeek、豆包这般的大模型技术开始兴起的时候, 在海内外范围内, 云厂商的AI应用的Token处理量急剧增加。像是, 谷歌的月平均Token处理量从今年5月的4,800,000,000,00加增至7月的9,800,000,000,00, 字节跳动所拥有的豆包大模型中, 月平均Token处理量同样突破了5,000,000,000,00。在未来, AI大模型的广泛运用将对推理与训练算力需求起到进一步的推升作用, 从而直接促使数据中心的光模块市场规模得以增长。
从竞争的格局方面来看, 数据中心之所具备的对于光模块的那种高可靠性以及短迭代周期而言的要求, 正在显著地提升着行业的技术门槛。头部的厂商在产品的可靠性、研发的实力以及交付的能力这些上面所拥有的优势将会进一步地凸显出来, 行业的集中度有希望持续地提高。
从技术层面来讲, 中际旭创的布局涵盖范围广泛还在技术方面处于领先地位。在2020那年, 中际旭创推出了在业界属于首个的、800G可插拔的OSFP以及QSFP - DD800系列光模块；来到2023年, 中际旭创于OFC2023现场进行了1.6TOSFP - XDDR8 +可插拔光模块的演示。当下, 中际旭创已经拥有了3.2T产品的研发能力, 并且还积极对LPO/LRO、CPO、光电路交换机（OCS）等前沿方向展开布局, 以此为多元化需求储备技术实力。
推进高端产品的量产, 同时进行产能建设, 二者同步开展, 这对中际旭创而言意义重大, 是其巩固市场地位的关键点。详细情况在公告里有显示, 公告给出信息, 到2025年二季度时, 中际旭创的1.6T光模块情况不同了, 变为逐步地开始往市场上出货了！并且预计在未来紧接着的两个季度里, 不仅会持续进入量产阶段, 而且会形成比较大规模量的情况最终往外释放。因为为了能够很好地匹配行业整体需求不断上涨提高的形势特点, 所以中际旭创积极推进800G、1.6T等属于高端产品范畴的国内外产能建设, 与此同时, 还加快了“铜陵旭创高端光模块产业园三期项目”这类募投项目能够落地的进程, 通过这样做, 可以进一步提升高端产品产能, 以此方式来确保满足保障众多客户在技术不断更新迭代与伴随体量达到某个较大极限时数量比较多时这种需求, 从而使中际旭创新来巩固交付能力方面的优势得以实现。
鉴于所持有的技术领先特性和占据的市场主导地位, 中际旭创摇身一变, 成为了A股 AI 算力赛道里的核心标的。它的股价仅仅在最近的短短 5 个月期间, 就飞速从每股 66.70 元的低点一路狂飙突进, 近乎增长了 6 倍之多, 最高攀升至每股 448.00 元, 市值曾经一度快要赶上 5000 亿元, 进而成为资本市场里众人瞩目的焦点, 更是引出了买方机构以及卖方机构的热烈讨论, 引发多方话题。
核心观点：警惕短期波动风险，锚定长期趋势
中际旭创依靠于光模块领域里的持续不断技术突破, 已然跻身到全球AI算力基础设施核心供应商的行列之中, 这家公司所构建而成的三重优势, 也就是“技术卡位+产能扩张+客户绑定”, 为其在AI算力浪潮当中构筑起了清晰明确的增长路径。
提议投资者紧密留意全球云厂商资本方面开支的指引情况, 关注1.6T模块订单所达成的落地进度, 以及CPO技术取得突破的节点状态；与此同时, 要警觉市场层面情绪出现波动以及行业竞争变得更为激烈而引发的股价在短期内产生震荡的风险, 凭借站在长期产业发展趋势的视角去精准把握投资机会。
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