在7月12日的深夜时分, 中际旭创（股票代码300308.SZ）发布了投资者关系活动记录表这件事, 是为了要针对近期那段时间市场里所流传开来的好多则有着“小作文”之称的传闻专门集中作出澄清这项举动。
公司宣称, 有关二季度业绩极为严重地未达预期的那种传言, 是不存在任何依据的, 当下整个行业维持着旺盛的需求态势, 公司对于2026年半年度的经营状况以及行业需求, 皆抱持着相当充足的信心。
因受上述澄清公告的影响, 在7月13日早盘之时, 中际旭创股价出现了高开的情况, 截止到发稿的这个时刻, 其股价上涨了4%, 并且报出了1138.8元的价格。此前一段时间市场所存在的担忧情绪, 到底是不是已经得到了缓解, 当下仍然需要, 密切去观察盘面资金的具体动向。
时间追溯到上周五, 7月10日, 受到市场传闻的冲击, 中际旭创股票价格在单日大幅下跌8.45%, 收盘报价为1093.98元, 单日市值减少了1100亿元, 并且创造了今年2月2日以来的最大单日下跌幅度。
实际上, 这可不是公司在近来首次遭到传闻干扰, 在此之前市场曾有传言说中际旭创上游的物料炫光片被封锁了, 7月5日的时候中际旭创在交易所互动平台给出回应, 表明上述市场传言跟事实不符, 公司在核心物料方面都存在正常的采购途径, 供应商也在积极予以支持, 不存在被封锁的状况。公司提及这种情况, 高端光模块包含硅光技术, 相干技术, 光路仿真建模技术, 高频高速电路技术, 精密光学耦合技术, 色散补偿算法技术, 高速误码测试技术, 以及温控与散热管理技术等核心技术, 而且还得经过长期可靠性测试, 以及大客户严苛的准入认证, 根本不是简单拼装或者组装的行业。
依据此次发布的投资者关系活动记录, 于7月12日晚间的电话会议里, 公司存在副总裁、董事会秘书王军, 其与上百家机构投资者展开交流, 除了对业绩传闻加以澄清之外, 还针对行业需求、毛利率、订单能见度、物料供应等核心问题逐个进行回应。
中际旭创称, 在需求端, 对于2027年整体行业的1.6T需求, 其依旧维持强劲态势, 和之前预期的数量区间作比较, 并无改变, 且客户数量还有所增多, 2027年800G行业需求增长比之前预期更为突出, 从整体客户需求方面看, 未发现需求呈现下降的情形。
对于市场所关心的, 那关于1.6T需求结构的变化, 中际旭创作出解释表明, 主要的变化是在客户结构方面得以体现, 有一部分客户的需求确实是出现了下调情况, 然而与此同时, 也存在新增的云厂商以及AI大模型客户, 他们上调了1.6T的需求, 从整体上来进行考量, 1.6T的需求并没有出现下滑现象, 仅仅是呈现出结构性的调整现象。CSP、NewCloud、AI大模型公司都存在800G和1.6T的需求, 到了2027年, 需求的增长速度是极为强劲的。
从毛利率这一方面来看, 中际旭创推测第二季的毛利率依旧会维持稳定状态, 不会因物料紧张以及物料涨价等诸多因素而呈现出显著下滑的情况。在今年下半年的时候, 物料预估会出现不一样程度的缓解态势, 公司的备料极为充足, 下半年会存在边际改善, 公司怀有信心维持未来毛利率的稳定局面。
依订单能见度而言, 当下中际旭创业已有的在手订单, 已经覆盖至2026年的一整年, 并且其中部分订单更是直至2027年也已下达。有部分客户, 已提前给出了2027年各个季度的出货预期, 能够发现需求指引的确定性相当之高。从整体状况看看, 关于1.6T这场市场的需求, 并没有呈现出缩减态势, 反倒是在此之中原本较此前预期的800G需求, 出现了明显的增加情况。
就物料供应而言, 中际旭创表明, 行业需求基数大的缘由, 增长速度极快这一因素, 致使光模块整体物料, 涵盖光芯片、电芯片、PCB等, 皆呈现不同程度的紧张态势, 订单与交付之间始终存有缺口, 此种紧缺情形早已展露, 属于全行业的共性状况。该公司身为需求较大的光模块厂商, 很早便推动供应商进行扩产, 借助长协、预付款等形式提升扩产积极性, 锁定长期产能以及新增的产能, 与此同时, 也在积极引入新的供应商, 缺料情形正逐步得到改善。供应商产能已然存在扩张情况, 供给数量方面也有增加, 公司对此已然有所察觉, 这种情况在今下半年至明年上半年期间, 将会呈现出相应效果。
中际旭创针对市场所关注的价格问题表明, 现阶段, 2027年的价格正处于确定状态, 且市场传言的降价幅度是被过度夸大的。实际上, 当前能够进行大批量交付1.6T和800G的厂商数量并不多, 这涉及到技术门槛、市场准入以及良率等多方面因素, 致使客户实际所拿到的交付量也不多。2027年行业依旧面临交付紧张的状况, 大规模交付能力才是最为宝贵的, 而且高端光模块并非是一个存在恶性竞争的行业。
按照产业趋势来讲, 国金证券表明了, 光模块依旧是当下最为确定的收入实现环节, 不过估值的参照正从“出货的速率”转变为“出货的节奏以及系统的形态”。依据中际旭创2025年年报引用LightCounting的预测所示, 2026年全球数通光模块的市场规模有希望达到228亿美元, 其中800G和1.6T光模块的合计市场规模有希望达到146亿美元，占整体大约64%, 未来三年800G和1.6T将会占据主导地位, 3.2T有希望从2028年开始逐渐放量。
国金证券持有这样的观点, 800G当下并非处在结束阶段, 而是在AI集群数量大量增加的情形下加快供货速度, 进而形成当下业绩的根基；1.6T却是之后景气走势能不能继续上升的验证关键点。产品实现商业化的信号也已经清晰, 新易盛（300502.SZ）于OFC 2026推出6.4TNPO光模块, 这表明NPO（近封装光学）已经从概念验证迈向产品化展示阶段。模块厂的竞争格局, 正在从仅仅的组装能力转变为硅光平台、自主研发光引擎、DSP匹配、热管理与自动化结合的系统级能力。
中际旭创于调研期间也有所披露, NPO自今年3月起展现出显著加速之态势, 众多客户对NPO技术方案萌生浓厚兴趣, 部分客户已然明确给出2027 - 2028年的需求指引。3.2T产品当下正处于研发进程, 今年OFC上公司已呈现4*400G的方案, 8*400G的方案亦在进一步趋于成熟, 整个3.2T方案成熟预估要至2028年。硅光比例总体维持着向上行进的态势并保持着, 到2027年的时候, 1.6T客户结构将会出现更多的改变情况, 那些新加入的客户对于硅光方案全都饱含着十分浓厚的兴趣！
