申请港交所上市1年后，蔚来终于迎来新进展。
2月28日, 蔚来发布了一则公告, 称其已经通过了香港交易所的聆讯, 获得了在港交所主板二次上市的原则上批准, 还发布了有关上市文件, 计划于2022年3月10日开始挂牌交易, 同时摩根士丹利、瑞信以及中金公司为它的保荐人。
至此，新造车势力龙头企业“蔚小理”于香港资本市场集结完毕。
公告表明, 蔚来此次于港股上市运用的是介绍上市这种形式, 不存在新股发行以及资金募集的情况。这种方式仅仅是企业股东把自身持有的旧股拿去申请挂牌进行买卖, 并不涉及融资举动。
这跟小鹏、理想当初所采用的方式, 有着极大的不同。过去的时候, 小鹏、理想依靠“双重主要上市”这种方式, 前往香港开展二次上市的行动。并且, 蔚来回港上市之路的拉锯战已经持续了一整年的时间, 和蔚来处于同一时期申请的小鹏, 在大半年之前就顺利地“登上”了香港证券市场。
就算蔚来于公告里宣称当下并没有急切的融资需求, 然而留给它自身的时间已然所剩不多了。
其一, 于友商小鹏、理想跟前, 蔚来四季度的市场表现乃是三者里最差劲的, 产能欠缺致使订单被耽搁。
另一方面, 往昔合肥市拿出七十亿救助蔚来之际, 曾要求蔚来在2024年达成营业收入一千二百亿元, 并且在2025年之前于科创板达成上市。从蔚来的营收当前状况来看, 差不多是再塑造四个蔚来。
没钱，真的不行。
“不差钱”的上市
短期内，蔚来并不缺钱。
蔚来于公告里指明, “公司在2021年三季度末那时, 现金储备大概有470亿人民币, 且于同年四季度达成了20亿美元的融资。公司当下有着充足的现金储备, 短期内并无迫切的融资需求。”。
上市倘若并非冲着钱去, 那究竟是为了啥呢? 蔚来给出的阐释是, 要为公司投资者提供可供选择的, 别样的交易地点, 有效缓释地缘政治方面存在的风险, 进而扩大投资者的群体规模, 在达成这些上市目标的同时, 还能不损害现存股东的利益。
分散地缘政治风险，是蔚来回港的真实目的。
就宏观背景状况而言, 近些年中美之间出现科技脱钩的情况, 美国证监会提出要中国科技企业去披露相关的数据, 这一行为违背了中国相关的数据安全法。身为在中国扎下根来进行发展的企业, 蔚来需要在中国法律的监管之下开展自身的发展进程。LMC 汽车市场咨询有限公司的总经理曾志凌有着这样的看法, 蔚来采取的这般做法是为自身另外寻觅了一条可以后退的道路。
蔚来自己予以承认, 尽管当下其并未遭受因不同司法管辖区法律法规所引发的不利影响, 然而一些存在不确定性的因素, 于未来则极有可能会对其业务、给其经营业绩、对其财务状况以及对其前景造成重大的不利影响。
于过去的那几个月当中, 蔚来美股始终持续处于低迷状态。一直到美东时间2月28日收盘的时候，蔚来每股给出的报价是22.84美元, 总的市值为363亿美元, 跟2021年12月相比较已经萎缩了差不多一半, 和理想、小鹏之间的差距从2021年末的数百亿美元缩减到了50亿美元。
曾志凌表示, 要是蔚来在大趋势方面存在着要回撤至国内的情况, 那么低市值以及低股价对于它而言反倒是有着益处的。
值得留意的是, 早在去年3月的时候, 蔚来汽车就向港交所递交了二次上市的申请, 其申请时间甚至比小鹏汽车还要早, 然而经过了一年时间, 它才迎来了新情况。仔细探究其中的缘由, 此前在市面上流传的“蔚来用户信托持股这一问题”或许是构成阻碍的关键重要因素。
外媒于2021年9月报道, 称蔚来收到港交所关于其公司结构的问询, 这问询涵盖2019年建立的用户信托基金等诸多因素, 面对这些, 蔚来方表示不予置评。
在蔚来汽车的一份备案文件里表明, 蔚来CEO李斌 在2019年时, 把5000万股公司股票转让给了一家蔚来汽车用户信托基金, 借此让客户拥有“有机会讨论和建议如何使用这些股票带来的经济效益”这种情况, 不过李斌对这些股票保留着投票权。
然而, 鉴于自身盈利状况不佳, 蔚来在短期内没办法进行分红, 新用户相较于老用户在信托权利层面存在着劣势等一系列问题显现了出来。要是不能将问题予以解决, 蔚来的IPO流程就会停滞不前。
而介绍上市的方式能在一定程度上消除上述阻碍。
据了解, 通过介绍方式来上市相较于进行IPO, 其审批的过程会更快, 并且审批口径会更加宽松。蔚来同时也表明, 它不在《香港上市规则》多条文的规限范围之内, 这一些条文涵盖了有关必须要公布交易、关联交易、购股权计划、财务报表里的内容以及若干其他持续义务的规则。
按财联社所报道的情况, 全联车商投资管理（北京）有限公司的总裁曹鹤讲了这样的一番话, 表达的意思是: 先采用“介绍上市”这种形式, 这意味着仅是把原先的部分股份实施二次上市, 并不开展融资之操作, 暂时不会涉及到存在问题的那部分股份, 并且作出承诺, 会在一定期限之内将那些问题解决掉。
亏损加剧，蔚来需要提前“找钱”
短期不缺钱，但蔚来还是在为长期融资发展做考虑。
据悉, 通过介绍方式上市的公司, 在六个月之后方可再度开展融资行动。除此之外, 于港交所上市以后, 蔚来会向投资者给予更多的交易地点以及更为灵活的交易时间, 并且其每日交易时长也从六点五个小时延长至十二个小时, 此种情况将有助于吸引更多投资者。
2021年, 哪怕蔚来销量这个业绩一直处于那种持续增长的情形, 可是它依旧没办法从中摆脱掉亏损这样的状态呢。
在智能汽车时代的背景之下, 为了能够确保在市场当中占据头部的优势地位, 蔚来需要持续不断, 且投入大量的资源, 应用于诸如研发、渠道扩张等方面的费用支出, 而这一点, 也是致使蔚来连年处于亏损状态的一个重要原因。
按照蔚来所做的预测, 截至2021年12月31日这个时间节点, 它作出判断称, 该年的合并净亏损估计不会多于42亿元, 这里的货币单位是人民币, 并且普通股股东应占的合并净亏损估计也不会多于108亿元。
这表明, 蔚来在2021年的第四季度仍处于亏损状态。根据蔚来2021年Q3财报数据所示, 在2021年的前三季度, 它产生了净亏损, 金额为人民币18.735亿元。和蔚来相比较, 理想汽车早在披露2021年Q4财报时, 于同一时段就已经达成了正向盈利。
在2021年的第四季度里, 蔚来这家企业在市场方面的表现着实是“蔚小理”当中最差劲的那一个, 它每个月的销量常常跌落到造车新势力排名的前三名的范围外, 甚至于还比不上部分处于第二梯队的 “友商”, 这样的状况导致了它在第四季度的净亏损呈现出进一步扩大的一种趋势。
2022年开始的头两个月, 蔚来呈现出的这种低迷状况, 并没有出现好转, 它甚至被去年新势力当中的“黑马”哪吒, 给“挤”到了前三甲之外。当然咯, 这可不代表着蔚来在终端市场的订单数量 , 是比小鹏、理想要少的；恰恰相反的是, 蔚来存在许多订单 , 没能获得释放, 这所有的情况, 主要是蔚来供应链体系的单一化所产生的影响。
多位业内人士曾指出, 蔚来欠缺预见性, 其流动资产没有用以准备供应链体系供货, 致使出现非常被动局面。
对于这一点, 蔚来自身也予以承认, “ES8使用了大量从供应商采购的零部件, ES6使用了大量从供应商采购的零部件, EC6使用了大量从供应商采购的零部件, ET7使用了大量从供应商采购的零部件, ET5使用了大量从供应商采购的零部件, 其中许多为目前该等零部件的单一来源供应商, 并且我们预期未来可能生产的任何车辆部件也是这样。”。
这种做法给蔚来增添了交付失败、部件短缺等诸多潜在因素方面的风险, 比如说蔚来的电池只有宁德时代能够供给, 在蔚来订单量急速上升以后, 宁德时代无法交付出和蔚来订单量相适配的电池数量, 进而致使订单延迟交付。
尽管蔚来始终在寻觅解决办法, 不过耗费时间且花费成本很高, 而且“绝大多数我们汽车所运用的单个零部件还不存在合格的可供替换的来源。”。
那因供应链而产生的“反常”市场表现, 同样对资本市场造成了影响。有分析表示, 于资本市场之中, 中国是依据预期, 而美国则是看销量。受这般情况的影响, 往昔的“龙头”股价遭遇腰斩, 如今蔚来的每股价格竟然比不过小鹏以及理想。
70亿对赌下，为科创板预热
处于港交所上市这种状况, 表明蔚来具备了一条全新的融资路径。进行长期融资以实现发展, 不单单是从自身所处地位以及市场占有率方面去思量, 更是旨在达成以往跟合肥市政府签订的对赌协议。
2019年的时候, 蔚来由于拿不到融资而濒临破产, 在那个时候, 合肥市政府“雪中送炭”了, 并因而为它带来70亿元的“救命钱”。
钱不会平白无故就给倘若要拿到这笔投资, 蔚来中国要于2020年达成营收148亿, 在2024年营收得达到1200亿元（上市6至8款车型的状态之下），从2020年到2025年达成总营收4200亿元, 形成total税收78亿元, 而且在2025年之前要于科创板上市。不然的话, 战略投资人是有权利要求蔚来以8.5%的年利率来回购股份的。
蔚来汽车和合肥的这则对赌条令, 曾由合肥市政府官方发布于新浪微博, 然而原微博在被删除后又再次发布, 上述对赌内容被替换成了“项目计划融资超百亿元”。
这份协议未得蔚来官方认可, 然而有业内人士觉得, 合肥市政府官方微博无意间透露的内容, 跟合肥与蔚来汽车的对赌协议业绩要求极为相近, 蔚来汽车于其投资者关系网站上披露过相关讯息。
这表明, 于未来四年之中, 蔚来的销量得要提升至7倍, 营业收入得要增长将近9倍。在2020年时, 蔚来的营收目标按时达成。在2021年前三季度里, 蔚来营收达到262亿, 就当下的数据跟未来的目标相比较而言，蔚来的任务并非轻松。
业绩扩张之路不好走，科创板上市的路也同样不好走。
在2021年, 受到监管持续收紧等因素的影响, 先是出现了吉利终止在科创板上市这样的事件, 而后又曝出威马汽车暂缓科创板IPO的情况。
另外, 身为造车新势力里后发崛起的新秀, 哪吒汽车、零跑汽车在2021年都曾宣称有在科创板上市的打算。然而, 哪吒汽车后来也终止了在科创板上市的计划, 而零跑汽车则变更了科创板上市计划, 最近向证监会申请境外IPO。
反观蔚来汽车, 有业内人士指出, 当下, 奔赴香港, 以介绍方式上市, 好像成了最优的选择, “赴港上市, 后面有利于促使蔚来增强科技企业的背景, 改变当前不利的状况, 增大在科创板 IPO 的筹码。”。
