上市首日跌破发行价 封闭式基金路在何方
央视国际 (2002年09月12日 16:07)
上海证券报传来消息, 虽说在招募说明书里清晰地列出了“封闭转开放”的条件, 然而基金银丰依旧没能摆脱上市首日就跌破发行价的那般为难处境, 它首个交易日的收盘价跟发行价相比下跌了6.93％。这还致使今年以来新发行上市的几只大盘封闭式基金毫无例外在上市首日跌破发行价, 并且跌幅呈现出渐渐放大的趋向。这是不是意味着封闭式基金走到尽头了呢?
折价增加发行难度
大背景是前两年的大牛市无法重现, 在此情形下, 流动性风险引发封闭式基金折价交易, 这已严重抑制投资者认购意愿, 同时业内短期内找不到有效对策, 这能从几只封闭式基金的认购情况得到充分反映, 比如保险公司认购基金银丰, 相当程度是为维护机构间战略关系, 它们对折价有充分心理准备。
投资价值依旧存在
就算封闭式基金的发行已然呈现出那种像到了山路尽头毫无出路的态势, 可这并不意味着当下在场内挂牌售卖的封闭式基金就完全没了投资的价值, 特别是那些始终呈现稳定态势并且是以折价方式进行交易的大盘基金。就拿日前上市的名为基金银丰的这只基金来讲, 其首日之时跌幅创下了新的高度, 这和近期大盘的持续下跌走低是有着一定关联的, 不一定就是投资者对于封闭式基金的真实看法与反应。
运作未必差于开放式
当下, 存在一种看法, 觉得开放式基金的运作情形比封闭式要好。其主要的依据在于, 华夏成长基金、南方稳健成长基金以及华安创新基金的净值增长率, 比封闭式基金的整体水准都要出色。在这里, 存在着一组推断的误区, 那便是去年四季度设立的三只开放式基金, 跟原本就有的封闭式基金, 在资产的架构以及股票仓位的占比方面, 有着极大的不同。要是把成立时间相对比较靠近的两只大盘封闭式基金, 也就是基金丰和与基金科瑞拿来进行比较的话, 上述的结论明显就不成立了。
概览“6·24”之后基金的净值呈现状况, 开放式领先封闭式这一结论同样难以立足。相关统计表明, 在截止上周末的最近一个季度里, 开放式基金的净值增长率平均不足3％，然而同期30亿规模的封闭式基金的净值平均增长率却高于3.5％。要是把同一家基金管理公司所管理的30亿规模封闭式基金与开放式基金进行对比的话, 封闭式基金的表现并不逊色, 甚至还要更好。
若从基金投资组合以及风险控制方面来看, 封闭式基金在前两年存在的一部分不规范操作思维已然获得了显著扭转, 当下的封闭式基金, 特别是大盘封闭式基金, 其投资管理已然“开放化”。出现这种转变存在两方面原因, 一方面是跟市场整体理念的转变存在关联, 另一方面, 也和封闭式基金未来有可能出现的“闭转开”存在关系。对于封闭式基金而言, 一个潜在的机会恰恰源自“闭转开”。一旦存在一只基金开展“封闭转开放”, 这便会引发连锁反应, 对封闭式基金的折价产生影响 , 即便最终封闭式未转开放, 但是到期清算时, 依旧是以资产净值作为依据, 即便有可能因为出售时价格波动影响净值 , 机会仍然是存续的。 （王炯）
